Оценка эффективности сделок слияния и поглощения

Борисенко Антон Дмитриевич
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

К выпускной квалификационной работе на тему «Оценка эффективности сделок слияния и поглощения»
Работа включает: 72 страницы, 16 таблиц, 2 рисунка, 7 приложений; использованных источников – 63.
Актуальность данной работы обусловлена тем фактом, что на данный момент имеющиеся труды раскрывают отдельные аспекты рассматриваемой проблемы, являясь недостаточно емкими. Главные аспекты интеграции российских компаний в мировое хозяйство через слияние и поглощение требуют дальнейшего комплексного анализа с учетом последних происходящих изменений в структуре и динамике развития мировых рынков.
Объектом данного исследования является национальный рынок слияния и поглощения.
Предметом исследования является процесс оценки эффективности сделки слияния и поглощения на примере конкретных компаний.
Цель исследования – оценка эффективности сделки слияния и поглощения с помощью анализа компаний и расчета экономических выгод. Достижение поставленной цели осуществляется в ходе решения следующих задач: раскрыть сущность и цели процессов слияния и поглощения, продемонстрировать этапы проведения сделки слияния, описать методы оценки эффективности слияния и поглощения и т.д.
В данной выпускной квалификационной работе была проведена оценка эффективности сделки слияния и поглощения с помощью анализа компаний и расчета экономических выгод.

ВВЕДЕНИЕ ………………………………………………………………………………………………………………………. 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ ……………. 6
1.1. Сущность слияния и поглощения …………………………………………………………………………. 6
1.2. Этапы проведения сделки слияния и поглощения ……………………………………………….. 11
1.3. Методы оценки эффективности слияния и поглощения……………………………………….. 16
Выводы………………………………………………………………………………………………………………………… 21
ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В
РОССИИ …………………………………………………………………………………………………………………………. 22
2.1. Статистика слияний компаний в России ……………………………………………………………… 22
2.2. Нынешнее состояние сферы цифровых услуг в России ……………………………………….. 29
Выводы………………………………………………………………………………………………………………………… 33
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ СДЕЛКИ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
КОМПАНИЙ…………………………………………………………………………………………………………………… 35
3.1. Общая характеристика компании ООО «РТК-ЦОД»……………………………………………. 35
3.2. Общая характеристика компании ООО «Даталайн» …………………………………………….. 38
3.3. Оценка эффективности сделки ООО «РТК-ЦОД» и ООО «Даталайн» …………………. 44
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………………………………………………….. 57
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………………………… 60
ПРИЛОЖЕНИЕ А …………………………………………………………………………………………………………… 65
ПРИЛОЖЕНИЕ Б ……………………………………………………………………………………………………………. 66
ПРИЛОЖЕНИЕ В ……………………………………………………………………………………………………………. 67
ПРИЛОЖЕНИЕ Г ……………………………………………………………………………………………………………. 68
ПРИЛОЖЕНИЕ Д……………………………………………………………………………………………………………. 69
ПРИЛОЖЕНИЕ Е ……………………………………………………………………………………………………………. 70
ПРИЛОЖЕНИЕ Ж …………………………………………………………………………………………………………… 71

На мировых рынках в последние три десятилетия наблюдаются важнейшие изменения
и преобразования, представленные усилением глобализационного спроса и предложения,
ростом конкуренции, а также внедрением новых информационных технологий в управление
компаниями. В современной экономике именно межфирменное сотрудничество выступает
основой генерирования знаний, развития инноваций, роста конкурентоспособности
компаний, основанной на долгосрочных взаимоотношениях с бизнес-партнерами. В
насыщенном рынке основным механизмом развития и инструментом межфирменной
интеграции стал процесс слияний и поглощений. Сделки по слиянию и поглощению
занимают значительное место в системе рыночных отношений. Но данный способ
реструктуризации бизнеса не всегда приводит к положительному результату, поскольку он
часто подвергается влиянию различных факторов. Факторы, которые могут прямо или
косвенно повлиять на результат сделки слияния и поглощения, требуют пристального и
грамотного анализа. Крайне важно проанализировать как внутренние факторы, так и
факторы внешней среды.
Актуальность научного исследования методов и подходов оценки эффективности
сделок слияния и поглощения связана с тем, что на данный момент имеющиеся труды
раскрывают отдельные аспекты рассматриваемой проблемы, являясь недостаточно емкими.
Главные аспекты интеграции российских компаний в мировое хозяйство через слияние и
поглощение требуют дальнейшего комплексного анализа с учетом последних происходящих
изменений в структуре и динамике развития мировых рынков. Детальное исследование
слияний и поглощений, являющихся одной из важнейших составляющих деятельности
предпринимательских структур, позволит существенно повысить эффективность
использования данного инструмента в предпринимательской деятельности.
Объектом данного исследования является национальный рынок слияния и поглощения.
Предметом исследования является процесс оценки эффективности сделки слияния и
поглощения на примере конкретных компаний.
Цель исследования – оценка эффективности сделки слияния и поглощения с помощью
анализа компаний и расчета экономических выгод. Достижение поставленной цели
осуществляется в ходе решения следующих задач:
1. раскрыть сущность и цели процессов слияния и поглощения;
2. продемонстрировать этапы проведения сделки слияния;
3. описать методы оценки эффективности слияния и поглощения;
4. отобразить современное состояние экономики России на предмет проведения сделок
слияния, демонстрируя статистические сведения;
5. дать общую и экономическую характеристику выбранных для исследования
предприятий;
6. оценить стоимость и инвестиционную привлекательность предприятий;
7. осуществить оценку эффективность слияния выбранных компаний.
Пояснение структуры работы.
Поставленная цель и задачи исследования предопределили следующую структуру
работы: введение, основная часть, состоящая из трех глав, заключение, список
использованной литературы.
Первая глава носит теоретический характер, включая в себя информацию об основах
слияний и поглощений. В первой части первой главы раскрывается сущность данных
процессов, приводится базовая терминология, классификация процессов слияния и
поглощения. Во второй части первой главы описываются этапы проведения подобных
сделках с раскрытием содержания и смысла каждого этапа. В третьей части первой главы
подробно описывается система методов оценки эффективности слияния и поглощения,
приводится характеристика основных количественных и качественных методов оценки.
Вторая глава носит аналитический характер и разделяется на два параграфа. Первый
параграф является отражением нынешнего состояния рыночной экономики в части,
касающейся развития корпоративного контроля с отражением статистики сделок слияний и
поглощений M&A в России. Помимо этого, демонстрируется динамика российского рынка
сделок по слияниям и поглощениям за предыдущие годы.
Третья глава включает в себя три параграфа, содержание которых отображено в их
названиях, а именно «» и «Оценка эффективности сделки слияния». В начале третьей главы
дается общая характеристика компаний ООО «Даталайн» и ООО «РТК-ЦОД», выбранных
для исследования темы выпускной квалификационной работы. Помимо этого,
демонстрируется финансовая отчетность компаний.
Также в конце каждой главы есть раздел Выводы, в конце выпускной
квалификационной работы в Заключении отражены основные итоги исследования,
включающие в себя информацию по всем трем частям исследования: теоретические выводы,
выводы проведенного анализа и практические рекомендации.
Теоретическая база исследования. Рост активности в области слияний и поглощений
привел к росту академических исследований в этой области, как в отечественной литературе,
так и в зарубежной. Среди зарубежных авторов можно отметить Бишопа Д., Брейли Р., Горта
М., Гохана П., Лажу А., Майерса С., Рида С., Саммерса Л., Фриша Х.,Хардинга Д., Хэндона
М., Чанга Дж., Эванса, которые рассматривают проблемы мотивации сделок слияния и
поглощения, раскрывают стратегии реорганизации компаний, освещают вопросы управления
интегрированными компаниями. На труды некоторых вышеупомянутых зарубежных ученых
имеются ссылки в данной выпускной квалификационной работе.
К проблемам рынка слияний и поглощений уделяется внимание и в отечественной
литературе. Теоретические аспекты проблем, особенности совершения сделок в области
слияний и поглощений компаний в условиях отечественной экономики, проблемы
совершенствования российского законодательства, интеграция российских компаний в
мировое хозяйство исследуются в работах Авхачева Ю.Б., Аистовой М.Д., Варламовой А.Н.,
Игнатишина Ю.В., Ионцева М.Г., Кречетовой В.А., Могилевского С.Д., Молотникова А.Е.,
Мусатовой М.М., Осиновского А.Д., Осипенко О.В., Рудык Н.Б., Саратовского А.Д.,
Семенковой Е.В., Сизова Ю.С., Храбровой И.А., Черноусова Г.Г., Чирковой Е.В. и др.
Стоит признать тот факт, что из-за недостатка работ, включающих комплексное
исследование рынка слияний и поглощений, иногда возникают трудности обобщения
применяемых методов и полученных результатов в разных сферах. Часто исследования
концентрируются на одной отдельно взятой отрасли, например, на банковском секторе
сконцентрированы работы Е.А. Громоздовой, Ю.Ю. Платоновой, А.М. Карминского, Э.А.
Фроловой, С. Ханусковой, Е.А. Федоровой, П.И. Рыбалкина, на нефтегазовом комплексе –
работы Г.Г. Черноусова, на сфере телекоммуникаций – А.А. Медведева. Также наблюдается
недостаток работ, включающих анализ влияния мирового экономического кризиса на
количественные и качественные характеристики глобального и отечественного рынков
слияний и поглощений.
Информационной базой исследования выступили труды отечественных и зарубежных
ученых и специалистов, посвященные раскрытию методологии оценки эффективности
сделок слияний и поглощений, анализу российского рынка слияний и поглощений. В
качестве статистической базы исследования выступили материалы, расположенные на
официальном сайте Федеральной службы государственной статистики, а также на
официальных сайтах рассматриваемых в выпускной квалификационной работе компаний:
Ростелеком-Центры обработки данных и ОООО «Даталайн».
Методической и методологической основой выпускной квалификационной работы
стали системно-функциональный подход и статистико-экспериментальный подход. В
исследовании оценки эффективности сделок слияния и поглощения применялись методы
обобщения, сравнительный подход, метод синтеза и методы сравнения и аналогий.

Поставленная в начале выпускной квалификационной работы цель исследования была
достигнута, а именно была проведена оценка эффективности сделки слияния и поглощения с
помощью анализа компаний и расчета экономических выгод. Достижение поставленной цели
осуществилось благодаря решению поставленных задач.
Первая глава, освящающая основы процессов слияния и поглощения, носит
теоретический характер. В первой главе было установлено, что сделки слияния и
поглощения представляют собой процесс укрупнения бизнеса, которое происходит для того,
чтобы в дальнейшем оптимизировать производственные процессы предприятий, сэкономить
издержки производства, объединить ресурсы компаний, что в дальнейшем приведет к
увеличению доходов. Смысл стратегии слияния и поглощения заключается в эффекте
синергии, являющийся одним из самых важных моментов в сделках M&A. В первом
параграфе было также раскрытие смысла экономической интеграции, подразумевающей
укрупнение предприятий, которое может происходить на разных уровнях в зависимости от
уровня управления. Отталкиваясь от данного классификационного признака, интеграция
была поделена на горизонтальную и вертикальную.
Во втором параграфе первой главы были описаны этапы проведения сделок слияния и
поглощения. На рисунке были продемонстрировано пять фаз процесса слияния и
поглощения, а затем охарактеризована каждая из них. Так, можно выделить следующие
необходимые этапы проведения сделки слияния и поглощения: 1) анализ применимости
стратегии слияния и поглощения; 2) поиск подходящей компании; 3) исследование и оценка
компании-цели; 4) процесс переговоров; 5) интеграция компании. В третьем параграфе
первой главы приведена система подходов к оценке сделок слияния и поглощения, которые
принято делить на качественные и количественные. На рисунке показывается, что
количественная оценка слияний разделяется на ретроспективную и перспективную. Среди
количественных методов: доходный подход, рыночный, бухгалтерский и затратный подходы
и др. В свою очередь качественная оценка включает в себя: STEP–анализ, SWOT –анализ,
матрицы «Мак Кинси» и БКГ, пять конкурентных сил Портера. Помимо перечисления, в
третьей части первой главы приводится характеристика основных количественных и
качественных методов оценки.
Вторая глава посвящена отображению современного состояния рынка слияний и
поглощений в России, а также анализу состояния российского рынка цифровых услуг.
Первый параграф включает в себя статистику сделок слияния и поглощения в России за
2017-2019 годы, а также описание российского рынка сделок по слияниям и поглощениям за
предыдущие годы. Состояния российского рынка цифровых услуг анализируется, поскольку
для проведения оценки эффективности сделки слияния и поглощения были выбраны
компании, осуществляющие свою профессиональную деятельность именно в данной сфере.
Согласно полученным результатам анализа основных макроэкономических показателей
в России наблюдается замедление потребительского спроса, что обусловлено падением
показателя реальных располагаемых денежных доходов (94% в 2016 г., 98,9 % в 2017 г. и
99,9 % в 2018 г.). Значения индекса промышленного производства в процентах к
предыдущему году свидетельствуют о низких значениях роста производства, составляя в
последние три года 102,1 – 102,9 %. Наблюдаются низкие темпы роста валового внутреннего
продукта. На рынок слияний и поглощения (рынок M&A) действует также целый ряд
экономических и политических факторов. Так, например, фактор внешнеполитической
нестабильности, антироссийские санкции, затруднение доступа к кредитным ресурсам
(прежде всего за рубежом), туманность перспектив улучшения отношений между странами
свидетельствуют об общем негативном фоне для развития национального рынка M&A.
Также среди негативных факторов были выделены слабая развитость рыночных институтов,
падение курса рубля, снижение потребительского спроса, удорожание заимствований в связи
с повышением ключевой ставки в конце года и др. Рассматривая статистику совершенных
сделок слияния и поглощения с каким-либо участием российских компаний, был сделан
вывод, что финансовый кризис 2008 года сыграл одну из важнейших ролей в том, что до сих
пор рынок M&A не может достигнуть показателей 2007 года.
Статистика сделок слияний и поглощений показала, что количество сделок в последние
годы постоянно увеличивается, но, например, зафиксированная в 2018 г. сумма сделок в
стоимостном выражении снизилась (на 7% по сравнению с 2017 годом), что главным
образом обусловлено отсутствием крупных сделок в течение года. Хотя в 2018 году был
зафиксирован по сравнению с показателями за последние 11 лет самый высокий темп роста
суммы сделок слияния и поглощения с участием российских компаний (сумма сделок M&A
в первом полугодии 2018 года по сравнению с первым полугодием 2017-го выросла на
134%). Во время проведения анализа статистики сделок слияния и поглощения было
продемонстрировано, что в виде внешних и внутренних факторов иностранный капитал с
каждым годом все реже участвует в сделках в России. Проблемой российского рынка
является то, что подавляющее количество сделок являются внутренними. В 2019 году был
зафиксирован рост российского рынка слияний и поглощений, продемонстрировав
заключение мегасделок. Суммарная стоимость сделок в первой половине 2019 году выросла
в 1,9 раза по сравнению с аналогичным периодом 2018 года, достигнув $33,85 млрд. против
$17,6 млрд. Больше всего сделок состоялось в промышленности с долей в 21%, ритейле
(16%), на телеком-рынке (13%), ТЭК (12%) и IT -секторе — 10%.
Итогами второго параграфа второй главы являются тезисы о том, что на российском
рынке IT-услуг кратно растет спрос на инновационные технологии, поскольку благодаря им
компании повышают эффективность бизнеса и перестраивают взаимодействие с клиентами и
сотрудниками. По итогам 2018 года наибольшие темпы роста показали сегменты хостинга
инфраструктуры, техподдержки ПО и оборудования, ИТ-консалтинга и облачных услуг.
Кроме того, спрос на ИТ-услуги постепенно смещается в сторону более интеллектуальных и
сложных сервисов. Все чаще базовые сервисы сопровождаются пакетом дополнительных
услуг – таких как оптимизация инфраструктуры, конфигурирование систем, обеспечение
эластичности потребляемых ресурсов, управление данными, применение средств аналитики,
визуализации, искусственного интеллекта, машинного обучения. Рынок ИТ-услуг в России
активизировался для сделок по слияниям и поглощениям. Объем соответствующих
инвестиций вырос вдвое.
Третья глава, дублирующая в своем названии тему выпускной квалификационной
работы, носит исключительно практический характер, поскольку был проведен глубокий
анализ основ деятельности компаний: дочерней организации «Ростелеком» компании
«Ростелеком-Центры обработки данных» и компании «Даталайн», была дана их
экономическая характеристика, а также были проведены расчеты, являющиеся результатом
собственных исследований автора.
На основании проведенного анализа компаний был сделан вывод, что у ООО «РТК-
ЦОД» наблюдается экономический рост, осуществляются инвестиции в расширение бизнеса,
тогда как ООО «Даталайн» испытывает финансовые затруднения. И покупка ООО
«Даталайн» может стать выгодным решением для обеих компаний, потому что данная сделка
позволит ООО «РТК-ЦОД» расширить долю на рынке, нарастить производственную
мощность, при этом ООО «Даталайн» сможет решить проблемы с финансированием своего
бизнеса.

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Последние выполненные заказы

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Виктор В. Смоленская государственная медицинская академия 1997, Леч...
    4.7 (46 отзывов)
    Имеют опыт грамотного написания диссертационных работ по медицине, а также отдельных ее частей (литературный обзор, цели и задачи исследования, материалы и методы, выв... Читать все
    Имеют опыт грамотного написания диссертационных работ по медицине, а также отдельных ее частей (литературный обзор, цели и задачи исследования, материалы и методы, выводы).Пишу статьи в РИНЦ, ВАК.Оформление патентов от идеи до регистрации.
    #Кандидатские #Магистерские
    100 Выполненных работ
    Антон П. преподаватель, доцент
    4.8 (1033 отзыва)
    Занимаюсь написанием студенческих работ (дипломные работы, маг. диссертации). Участник международных конференций (экономика/менеджмент/юриспруденция). Постоянно публик... Читать все
    Занимаюсь написанием студенческих работ (дипломные работы, маг. диссертации). Участник международных конференций (экономика/менеджмент/юриспруденция). Постоянно публикуюсь, имею высокий индекс цитирования. Спикер.
    #Кандидатские #Магистерские
    1386 Выполненных работ
    Вирсавия А. медицинский 1981, стоматологический, преподаватель, канди...
    4.5 (9 отзывов)
    руководитель успешно защищенных диссертаций, автор около 150 работ, в активе - оппонирование, рецензирование, написание и подготовка диссертационных работ; интересы - ... Читать все
    руководитель успешно защищенных диссертаций, автор около 150 работ, в активе - оппонирование, рецензирование, написание и подготовка диссертационных работ; интересы - медицина, биология, антропология, биогидродинамика
    #Кандидатские #Магистерские
    12 Выполненных работ
    Олег Н. Томский политехнический университет 2000, Инженерно-эконо...
    4.7 (96 отзывов)
    Здравствуйте! Опыт написания работ более 12 лет. За это время были успешно защищены более 2 500 написанных мною магистерских диссертаций, дипломов, курсовых работ. Явл... Читать все
    Здравствуйте! Опыт написания работ более 12 лет. За это время были успешно защищены более 2 500 написанных мною магистерских диссертаций, дипломов, курсовых работ. Являюсь действующим преподавателем одного из ВУЗов.
    #Кандидатские #Магистерские
    177 Выполненных работ
    Александр О. Спб государственный университет 1972, мат - мех, преподав...
    4.9 (66 отзывов)
    Читаю лекции и веду занятия со студентами по матанализу, линейной алгебре и теории вероятностей. Защитил кандидатскую диссертацию по качественной теории дифференциальн... Читать все
    Читаю лекции и веду занятия со студентами по матанализу, линейной алгебре и теории вероятностей. Защитил кандидатскую диссертацию по качественной теории дифференциальных уравнений. Умею быстро и четко выполнять сложные вычислительные работ
    #Кандидатские #Магистерские
    117 Выполненных работ
    Кирилл Ч. ИНЖЭКОН 2010, экономика и управление на предприятии транс...
    4.9 (343 отзыва)
    Работы пишу, начиная с 2000 года. Огромный опыт и знания в области экономики. Закончил школу с золотой медалью. Два высших образования (техническое и экономическое). С... Читать все
    Работы пишу, начиная с 2000 года. Огромный опыт и знания в области экономики. Закончил школу с золотой медалью. Два высших образования (техническое и экономическое). Сейчас пишу диссертацию на соискание степени кандидата экономических наук.
    #Кандидатские #Магистерские
    692 Выполненных работы
    Татьяна П. МГУ им. Ломоносова 1930, выпускник
    5 (9 отзывов)
    Журналист. Младший научный сотрудник в институте РАН. Репетитор по английскому языку (стаж 6 лет). Также знаю французский. Сейчас занимаюсь написанием диссертации по и... Читать все
    Журналист. Младший научный сотрудник в институте РАН. Репетитор по английскому языку (стаж 6 лет). Также знаю французский. Сейчас занимаюсь написанием диссертации по истории. Увлекаюсь литературой и темой космоса.
    #Кандидатские #Магистерские
    11 Выполненных работ
    Сергей Е. МГУ 2012, физический, выпускник, кандидат наук
    4.9 (5 отзывов)
    Имеется большой опыт написания творческих работ на различных порталах от эссе до кандидатских диссертаций, решения задач и выполнения лабораторных работ по любым напра... Читать все
    Имеется большой опыт написания творческих работ на различных порталах от эссе до кандидатских диссертаций, решения задач и выполнения лабораторных работ по любым направлениям физики, математики, химии и других естественных наук.
    #Кандидатские #Магистерские
    5 Выполненных работ
    Евгений А. доктор, профессор
    5 (154 отзыва)
    Более 40 лет занимаюсь преподавательской деятельностью. Специалист в области философии, логики и социальной работы. Кандидатская диссертация - по логике, докторская - ... Читать все
    Более 40 лет занимаюсь преподавательской деятельностью. Специалист в области философии, логики и социальной работы. Кандидатская диссертация - по логике, докторская - по социальной работе.
    #Кандидатские #Магистерские
    260 Выполненных работ

    Другие учебные работы по предмету

    Роль финтех-компаний в развитии финансовых систем
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Оценка стоимости инновационных компаний
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Становление пенсионной системы КНР
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Персональный бренд как компонент репутации компании
    📅 2018год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Фискальные и парафискальные сборы
    📅 2018год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет