Оценка эффективности сделок слияния и поглощения

К выпускной квалификационной работе на тему «Оценка эффективности сделок слияния и поглощения»
Работа включает: 72 страницы, 16 таблиц, 2 рисунка, 7 приложений; использованных источников – 63.
Актуальность данной работы обусловлена тем фактом, что на данный момент имеющиеся труды раскрывают отдельные аспекты рассматриваемой проблемы, являясь недостаточно емкими. Главные аспекты интеграции российских компаний в мировое хозяйство через слияние и поглощение требуют дальнейшего комплексного анализа с учетом последних происходящих изменений в структуре и динамике развития мировых рынков.
Объектом данного исследования является национальный рынок слияния и поглощения.
Предметом исследования является процесс оценки эффективности сделки слияния и поглощения на примере конкретных компаний.
Цель исследования – оценка эффективности сделки слияния и поглощения с помощью анализа компаний и расчета экономических выгод. Достижение поставленной цели осуществляется в ходе решения следующих задач: раскрыть сущность и цели процессов слияния и поглощения, продемонстрировать этапы проведения сделки слияния, описать методы оценки эффективности слияния и поглощения и т.д.
В данной выпускной квалификационной работе была проведена оценка эффективности сделки слияния и поглощения с помощью анализа компаний и расчета экономических выгод.

ВВЕДЕНИЕ ………………………………………………………………………………………………………………………. 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ ……………. 6
1.1. Сущность слияния и поглощения …………………………………………………………………………. 6
1.2. Этапы проведения сделки слияния и поглощения ……………………………………………….. 11
1.3. Методы оценки эффективности слияния и поглощения……………………………………….. 16
Выводы………………………………………………………………………………………………………………………… 21
ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В
РОССИИ …………………………………………………………………………………………………………………………. 22
2.1. Статистика слияний компаний в России ……………………………………………………………… 22
2.2. Нынешнее состояние сферы цифровых услуг в России ……………………………………….. 29
Выводы………………………………………………………………………………………………………………………… 33
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ СДЕЛКИ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
КОМПАНИЙ…………………………………………………………………………………………………………………… 35
3.1. Общая характеристика компании ООО «РТК-ЦОД»……………………………………………. 35
3.2. Общая характеристика компании ООО «Даталайн» …………………………………………….. 38
3.3. Оценка эффективности сделки ООО «РТК-ЦОД» и ООО «Даталайн» …………………. 44
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………………………………………………….. 57
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………………………… 60
ПРИЛОЖЕНИЕ А …………………………………………………………………………………………………………… 65
ПРИЛОЖЕНИЕ Б ……………………………………………………………………………………………………………. 66
ПРИЛОЖЕНИЕ В ……………………………………………………………………………………………………………. 67
ПРИЛОЖЕНИЕ Г ……………………………………………………………………………………………………………. 68
ПРИЛОЖЕНИЕ Д……………………………………………………………………………………………………………. 69
ПРИЛОЖЕНИЕ Е ……………………………………………………………………………………………………………. 70
ПРИЛОЖЕНИЕ Ж …………………………………………………………………………………………………………… 71

Поставленная в начале выпускной квалификационной работы цель исследования была
достигнута, а именно была проведена оценка эффективности сделки слияния и поглощения с
помощью анализа компаний и расчета экономических выгод. Достижение поставленной цели
осуществилось благодаря решению поставленных задач.
Первая глава, освящающая основы процессов слияния и поглощения, носит
теоретический характер. В первой главе было установлено, что сделки слияния и
поглощения представляют собой процесс укрупнения бизнеса, которое происходит для того,
чтобы в дальнейшем оптимизировать производственные процессы предприятий, сэкономить
издержки производства, объединить ресурсы компаний, что в дальнейшем приведет к
увеличению доходов. Смысл стратегии слияния и поглощения заключается в эффекте
синергии, являющийся одним из самых важных моментов в сделках M&A. В первом
параграфе было также раскрытие смысла экономической интеграции, подразумевающей
укрупнение предприятий, которое может происходить на разных уровнях в зависимости от
уровня управления. Отталкиваясь от данного классификационного признака, интеграция
была поделена на горизонтальную и вертикальную.
Во втором параграфе первой главы были описаны этапы проведения сделок слияния и
поглощения. На рисунке были продемонстрировано пять фаз процесса слияния и
поглощения, а затем охарактеризована каждая из них. Так, можно выделить следующие
необходимые этапы проведения сделки слияния и поглощения: 1) анализ применимости
стратегии слияния и поглощения; 2) поиск подходящей компании; 3) исследование и оценка
компании-цели; 4) процесс переговоров; 5) интеграция компании. В третьем параграфе
первой главы приведена система подходов к оценке сделок слияния и поглощения, которые
принято делить на качественные и количественные. На рисунке показывается, что
количественная оценка слияний разделяется на ретроспективную и перспективную. Среди
количественных методов: доходный подход, рыночный, бухгалтерский и затратный подходы
и др. В свою очередь качественная оценка включает в себя: STEP–анализ, SWOT –анализ,
матрицы «Мак Кинси» и БКГ, пять конкурентных сил Портера. Помимо перечисления, в
третьей части первой главы приводится характеристика основных количественных и
качественных методов оценки.
Вторая глава посвящена отображению современного состояния рынка слияний и
поглощений в России, а также анализу состояния российского рынка цифровых услуг.
Первый параграф включает в себя статистику сделок слияния и поглощения в России за
2017-2019 годы, а также описание российского рынка сделок по слияниям и поглощениям за
предыдущие годы. Состояния российского рынка цифровых услуг анализируется, поскольку
для проведения оценки эффективности сделки слияния и поглощения были выбраны
компании, осуществляющие свою профессиональную деятельность именно в данной сфере.
Согласно полученным результатам анализа основных макроэкономических показателей
в России наблюдается замедление потребительского спроса, что обусловлено падением
показателя реальных располагаемых денежных доходов (94% в 2016 г., 98,9 % в 2017 г. и
99,9 % в 2018 г.). Значения индекса промышленного производства в процентах к
предыдущему году свидетельствуют о низких значениях роста производства, составляя в
последние три года 102,1 – 102,9 %. Наблюдаются низкие темпы роста валового внутреннего
продукта. На рынок слияний и поглощения (рынок M&A) действует также целый ряд
экономических и политических факторов. Так, например, фактор внешнеполитической
нестабильности, антироссийские санкции, затруднение доступа к кредитным ресурсам
(прежде всего за рубежом), туманность перспектив улучшения отношений между странами
свидетельствуют об общем негативном фоне для развития национального рынка M&A.
Также среди негативных факторов были выделены слабая развитость рыночных институтов,
падение курса рубля, снижение потребительского спроса, удорожание заимствований в связи
с повышением ключевой ставки в конце года и др. Рассматривая статистику совершенных
сделок слияния и поглощения с каким-либо участием российских компаний, был сделан
вывод, что финансовый кризис 2008 года сыграл одну из важнейших ролей в том, что до сих
пор рынок M&A не может достигнуть показателей 2007 года.
Статистика сделок слияний и поглощений показала, что количество сделок в последние
годы постоянно увеличивается, но, например, зафиксированная в 2018 г. сумма сделок в
стоимостном выражении снизилась (на 7% по сравнению с 2017 годом), что главным
образом обусловлено отсутствием крупных сделок в течение года. Хотя в 2018 году был
зафиксирован по сравнению с показателями за последние 11 лет самый высокий темп роста
суммы сделок слияния и поглощения с участием российских компаний (сумма сделок M&A
в первом полугодии 2018 года по сравнению с первым полугодием 2017-го выросла на
134%). Во время проведения анализа статистики сделок слияния и поглощения было
продемонстрировано, что в виде внешних и внутренних факторов иностранный капитал с
каждым годом все реже участвует в сделках в России. Проблемой российского рынка
является то, что подавляющее количество сделок являются внутренними. В 2019 году был
зафиксирован рост российского рынка слияний и поглощений, продемонстрировав
заключение мегасделок. Суммарная стоимость сделок в первой половине 2019 году выросла
в 1,9 раза по сравнению с аналогичным периодом 2018 года, достигнув $33,85 млрд. против
$17,6 млрд. Больше всего сделок состоялось в промышленности с долей в 21%, ритейле
(16%), на телеком-рынке (13%), ТЭК (12%) и IT -секторе — 10%.
Итогами второго параграфа второй главы являются тезисы о том, что на российском
рынке IT-услуг кратно растет спрос на инновационные технологии, поскольку благодаря им
компании повышают эффективность бизнеса и перестраивают взаимодействие с клиентами и
сотрудниками. По итогам 2018 года наибольшие темпы роста показали сегменты хостинга
инфраструктуры, техподдержки ПО и оборудования, ИТ-консалтинга и облачных услуг.
Кроме того, спрос на ИТ-услуги постепенно смещается в сторону более интеллектуальных и
сложных сервисов. Все чаще базовые сервисы сопровождаются пакетом дополнительных
услуг – таких как оптимизация инфраструктуры, конфигурирование систем, обеспечение
эластичности потребляемых ресурсов, управление данными, применение средств аналитики,
визуализации, искусственного интеллекта, машинного обучения. Рынок ИТ-услуг в России
активизировался для сделок по слияниям и поглощениям. Объем соответствующих
инвестиций вырос вдвое.
Третья глава, дублирующая в своем названии тему выпускной квалификационной
работы, носит исключительно практический характер, поскольку был проведен глубокий
анализ основ деятельности компаний: дочерней организации «Ростелеком» компании
«Ростелеком-Центры обработки данных» и компании «Даталайн», была дана их
экономическая характеристика, а также были проведены расчеты, являющиеся результатом
собственных исследований автора.
На основании проведенного анализа компаний был сделан вывод, что у ООО «РТК-
ЦОД» наблюдается экономический рост, осуществляются инвестиции в расширение бизнеса,
тогда как ООО «Даталайн» испытывает финансовые затруднения. И покупка ООО
«Даталайн» может стать выгодным решением для обеих компаний, потому что данная сделка
позволит ООО «РТК-ЦОД» расширить долю на рынке, нарастить производственную
мощность, при этом ООО «Даталайн» сможет решить проблемы с финансированием своего
бизнеса.