Альфа немецкого паевого фонда. Надежный или сомнительный финансовый показатель

Ульрих Кевин
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

This paper analyses the relationship of benchmark picking behaviour of fund managers regarding German domiciled equity mutual funds and the corresponding alpha. Previous studies have shown that average mutual funds underperform the market and do not generate positive risk-adjusted returns (Reuter & Guercio, 2011). However, the benchmark picking behaviour of managers can significantly impact the risk-adjusted return and therefore explain better performance than actually achieved with a different benchmark. Studies from the Norwegian mutual funds alpha have shown that strategic benchmark picking behaviour of managers lead to an alpha with higher risk-adjusted returns (Bukhvalova, 2017). Conversely, this paper comes to the conclusion that equity funds domiciled in Germany have on average 0.7886% higher best-fit-alpha performance than fund manager selected alpha. Therefore, this paper concludes that fund managers in Germany do not choose benchmarks in order to expose better alpha performance.

1. Introduction………………………………………………………………………………………………………..1
1.1 Funds ………………………………………………………………………………………………………………………2
1.2 Benchmark……………………………………………………………………………………………………………….3
1.3 Important Fund Types ………………………………………………………………………………………………..4
1.3.1 Mutual Funds…………………………………………………………………………………………………………………………….. 4 1.3.2 ETF (Exchange Traded Funds)………………………………………………………………………………………………………. 5 1.3.3 Hedge Funds ……………………………………………………………………………………………………………………………… 5
1.4 CAPM………………………………………………………………………………………………………………………6 1.5 Alpha ………………………………………………………………………………………………………………………7 1.6 R-Squared ………………………………………………………………………………………………………………..7
2. Literature Review…………………………………………………………………………………………………9
3. Methods and Data Description……………………………………………………………………………..17
3.1 Data………………………………………………………………………………………………………………………17
3.1.1 Equity Funds and Benchmarks …………………………………………………………………………………………………… 17 3.1.2 Risk-Free Rate ………………………………………………………………………………………………………………………….. 18
3.2 Methodology ………………………………………………………………………………………………………….19
3.2.1 Best-fit-alpha …………………………………………………………………………………………………………………………… 19 3.2.2 Managers alpha ……………………………………………………………………………………………………………………….. 19 3.2.3 Approach ………………………………………………………………………………………………………………………………… 19
4. Results and Analysis……………………………………………………………………………………………22
4.1 Benchmark……………………………………………………………………………………………………………..22 4.2 Equity funds alpha……………………………………………………………………………………………………23
4.2.1 Results long-term …………………………………………………………………………………………………………………….. 23
4.3 Validity ………………………………………………………………………………………………………………….25
4.3.1 Internal Validity ……………………………………………………………………………………………………………………….. 25 4.3.2 External Validity……………………………………………………………………………………………………………………….. 25 4.3.3 Measurement ………………………………………………………………………………………………………………………….. 26
4.4 Reliability……………………………………………………………………………………………………………….26
5. Discussion and Suggestions for further studies ………………………………………………………..28
5.1 Managerial Implications ……………………………………………………………………………………………30
6. Conclusion ………………………………………………………………………………………………………..31
Bibliography ………………………………………………………………………………………………………… 32 Appendix …………………………………………………………………………………………………………….. 35 Declaration of Authorship……………………………………………………………………………………….48

In academic literature the volume of mutual funds research papers is large and has a wide range of profound analysis. This is not surprising, as for example the US market of mutual funds gathered more than 88 million shareholders and over 11 trillion dollars in assets 9 years ago (Fink, 2011). Not only the US market is highly attractive because of its volume and liquidity, but also different markets around the world have developed their own mutual fund industry. The German one is not as big as the US market. However, equity mutual funds domiciled in Germany have different jurisdictions from funds in the US and therefore every investor has to review their due diligence by themselves in order to invest into the German market. Studies by Wayne Ferson and Jerchern Lin (Ferson & Lin, 2014) have shown that alpha is not the most important indicator whether to buy a fund or not. Therefore, other indicators certainly also influence the fund picking behaviour of investors. Furthermore, studies have also shown that mutual funds have the tendency to outperform the market and not as many investor falsely assume of mutual funds underperformance to the US market according to studies by Frahm (Frahm & Huber, 2019) and Del Guercio (Del Guercio & Reuter, 2011). This in mind, the research done in this paper provides essential knowledge for the industry and especially for individual investors considering purchasing equity mutual funds domiciled in Germany.
The research goal of this master thesis is to determine whether there is a relationship between mutual fund managers benchmark picking behaviour and higher alpha values compared to benchmarks which are chosen through financial econometrics. Whether we are talking about individuals or corporations, this paper tries to provide transparency for the mutual funds market. This is the research gap this thesis tries to close in order to have additional information to choose an appropriate and risk specific asset for investors.
Furthermore, the goal is not only to give investors, but also asset managers and wealth managers, an insight in the industry they operate in. Fundamental data about competitors and the industry will certainly represent reliable data to stakeholders in the German mutual fund market. Therefore,
1
this paper claims the following research hypothesis, which is going to be proved using financial econometrical approaches:
German mutual equity funds manager alpha is on average higher than the best-fit-alpha ∗.
This in mind, taking the Modern Portfolio Theory (Markowitz, 1952) into consideration, an investor can invest their assets more efficiently in the German equity market with the results presented in this paper. If the hypothesis is true, investors might take the expected return and variance into consideration while choosing a mutual fund, rather than alpha for decision making investments. The impact of the results on the industry should mainly provide data to individual investors and protect them from misleading information.

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Дарья С. Томский государственный университет 2010, Юридический, в...
    4.8 (13 отзывов)
    Практикую гражданское, семейное право. Преподаю указанные дисциплины в ВУЗе. Выполняла работы на заказ в течение двух лет. Обучалась в аспирантуре, подготовила диссерт... Читать все
    Практикую гражданское, семейное право. Преподаю указанные дисциплины в ВУЗе. Выполняла работы на заказ в течение двух лет. Обучалась в аспирантуре, подготовила диссертационное исследование, которое сейчас находится на рассмотрении в совете.
    #Кандидатские #Магистерские
    18 Выполненных работ
    Олег Н. Томский политехнический университет 2000, Инженерно-эконо...
    4.7 (96 отзывов)
    Здравствуйте! Опыт написания работ более 12 лет. За это время были успешно защищены более 2 500 написанных мною магистерских диссертаций, дипломов, курсовых работ. Явл... Читать все
    Здравствуйте! Опыт написания работ более 12 лет. За это время были успешно защищены более 2 500 написанных мною магистерских диссертаций, дипломов, курсовых работ. Являюсь действующим преподавателем одного из ВУЗов.
    #Кандидатские #Магистерские
    177 Выполненных работ
    Катерина В. преподаватель, кандидат наук
    4.6 (30 отзывов)
    Преподаватель одного из лучших ВУЗов страны, научный работник, редактор научного журнала, общественный деятель. Пишу все виды работ - от эссе до докторской диссертации... Читать все
    Преподаватель одного из лучших ВУЗов страны, научный работник, редактор научного журнала, общественный деятель. Пишу все виды работ - от эссе до докторской диссертации. Опыт работы 7 лет. Всегда на связи и готова прийти на помощь. Вместе удовлетворим самого требовательного научного руководителя. Возможно полное сопровождение: от статуса студента до получения научной степени.
    #Кандидатские #Магистерские
    47 Выполненных работ
    Шагали Е. УрГЭУ 2007, Экономика, преподаватель
    4.4 (59 отзывов)
    Серьезно отношусь к тренировке собственного интеллекта, поэтому постоянно учусь сама и с удовольствием пишу для других. За 15 лет работы выполнила более 600 дипломов и... Читать все
    Серьезно отношусь к тренировке собственного интеллекта, поэтому постоянно учусь сама и с удовольствием пишу для других. За 15 лет работы выполнила более 600 дипломов и диссертаций, Есть любимые темы - они дешевле обойдутся, ибо в радость)
    #Кандидатские #Магистерские
    76 Выполненных работ
    Анастасия Л. аспирант
    5 (8 отзывов)
    Работаю в сфере метрологического обеспечения. Защищаю кандидатскую диссертацию. Основной профиль: Метрология, стандартизация и сертификация. Оптико-электронное прибост... Читать все
    Работаю в сфере метрологического обеспечения. Защищаю кандидатскую диссертацию. Основной профиль: Метрология, стандартизация и сертификация. Оптико-электронное прибостроение, управление качеством
    #Кандидатские #Магистерские
    10 Выполненных работ
    Мария А. кандидат наук
    4.7 (18 отзывов)
    Мне нравится изучать все новое, постоянно развиваюсь. Могу написать и диссертацию и кандидатскую. Есть опыт в различных сфера деятельности (туризм, экономика, бухучет... Читать все
    Мне нравится изучать все новое, постоянно развиваюсь. Могу написать и диссертацию и кандидатскую. Есть опыт в различных сфера деятельности (туризм, экономика, бухучет, реклама, журналистика, педагогика, право)
    #Кандидатские #Магистерские
    39 Выполненных работ
    Анна К. ТГПУ им.ЛН.Толстого 2010, ФИСиГН, выпускник
    4.6 (30 отзывов)
    Я научный сотрудник федерального музея. Подрабатываю написанием студенческих работ уже 7 лет. 3 года назад начала писать диссертации. Работала на фирмы, а так же помог... Читать все
    Я научный сотрудник федерального музея. Подрабатываю написанием студенческих работ уже 7 лет. 3 года назад начала писать диссертации. Работала на фирмы, а так же помогала студентам, вышедшим на меня по рекомендации.
    #Кандидатские #Магистерские
    37 Выполненных работ
    Татьяна П. МГУ им. Ломоносова 1930, выпускник
    5 (9 отзывов)
    Журналист. Младший научный сотрудник в институте РАН. Репетитор по английскому языку (стаж 6 лет). Также знаю французский. Сейчас занимаюсь написанием диссертации по и... Читать все
    Журналист. Младший научный сотрудник в институте РАН. Репетитор по английскому языку (стаж 6 лет). Также знаю французский. Сейчас занимаюсь написанием диссертации по истории. Увлекаюсь литературой и темой космоса.
    #Кандидатские #Магистерские
    11 Выполненных работ
    Оксана М. Восточноукраинский национальный университет, студент 4 - ...
    4.9 (37 отзывов)
    Возможно выполнение работ по правоведению и политологии. Имею высшее образование менеджера ВЭД и правоведа, защитила кандидатскую и докторскую диссертации по политоло... Читать все
    Возможно выполнение работ по правоведению и политологии. Имею высшее образование менеджера ВЭД и правоведа, защитила кандидатскую и докторскую диссертации по политологии.
    #Кандидатские #Магистерские
    68 Выполненных работ

    Другие учебные работы по предмету

    Характеристики CEO и финансовая результативность компании
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Влияние государственных мер поддержки на развитие МСП в России
    📅 2021год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет