Альфа немецкого паевого фонда. Надежный или сомнительный финансовый показатель

Ульрих Кевин
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

This paper analyses the relationship of benchmark picking behaviour of fund managers regarding German domiciled equity mutual funds and the corresponding alpha. Previous studies have shown that average mutual funds underperform the market and do not generate positive risk-adjusted returns (Reuter & Guercio, 2011). However, the benchmark picking behaviour of managers can significantly impact the risk-adjusted return and therefore explain better performance than actually achieved with a different benchmark. Studies from the Norwegian mutual funds alpha have shown that strategic benchmark picking behaviour of managers lead to an alpha with higher risk-adjusted returns (Bukhvalova, 2017). Conversely, this paper comes to the conclusion that equity funds domiciled in Germany have on average 0.7886% higher best-fit-alpha performance than fund manager selected alpha. Therefore, this paper concludes that fund managers in Germany do not choose benchmarks in order to expose better alpha performance.

1. Introduction………………………………………………………………………………………………………..1
1.1 Funds ………………………………………………………………………………………………………………………2
1.2 Benchmark……………………………………………………………………………………………………………….3
1.3 Important Fund Types ………………………………………………………………………………………………..4
1.3.1 Mutual Funds…………………………………………………………………………………………………………………………….. 4 1.3.2 ETF (Exchange Traded Funds)………………………………………………………………………………………………………. 5 1.3.3 Hedge Funds ……………………………………………………………………………………………………………………………… 5
1.4 CAPM………………………………………………………………………………………………………………………6 1.5 Alpha ………………………………………………………………………………………………………………………7 1.6 R-Squared ………………………………………………………………………………………………………………..7
2. Literature Review…………………………………………………………………………………………………9
3. Methods and Data Description……………………………………………………………………………..17
3.1 Data………………………………………………………………………………………………………………………17
3.1.1 Equity Funds and Benchmarks …………………………………………………………………………………………………… 17 3.1.2 Risk-Free Rate ………………………………………………………………………………………………………………………….. 18
3.2 Methodology ………………………………………………………………………………………………………….19
3.2.1 Best-fit-alpha …………………………………………………………………………………………………………………………… 19 3.2.2 Managers alpha ……………………………………………………………………………………………………………………….. 19 3.2.3 Approach ………………………………………………………………………………………………………………………………… 19
4. Results and Analysis……………………………………………………………………………………………22
4.1 Benchmark……………………………………………………………………………………………………………..22 4.2 Equity funds alpha……………………………………………………………………………………………………23
4.2.1 Results long-term …………………………………………………………………………………………………………………….. 23
4.3 Validity ………………………………………………………………………………………………………………….25
4.3.1 Internal Validity ……………………………………………………………………………………………………………………….. 25 4.3.2 External Validity……………………………………………………………………………………………………………………….. 25 4.3.3 Measurement ………………………………………………………………………………………………………………………….. 26
4.4 Reliability……………………………………………………………………………………………………………….26
5. Discussion and Suggestions for further studies ………………………………………………………..28
5.1 Managerial Implications ……………………………………………………………………………………………30
6. Conclusion ………………………………………………………………………………………………………..31
Bibliography ………………………………………………………………………………………………………… 32 Appendix …………………………………………………………………………………………………………….. 35 Declaration of Authorship……………………………………………………………………………………….48

In academic literature the volume of mutual funds research papers is large and has a wide range of profound analysis. This is not surprising, as for example the US market of mutual funds gathered more than 88 million shareholders and over 11 trillion dollars in assets 9 years ago (Fink, 2011). Not only the US market is highly attractive because of its volume and liquidity, but also different markets around the world have developed their own mutual fund industry. The German one is not as big as the US market. However, equity mutual funds domiciled in Germany have different jurisdictions from funds in the US and therefore every investor has to review their due diligence by themselves in order to invest into the German market. Studies by Wayne Ferson and Jerchern Lin (Ferson & Lin, 2014) have shown that alpha is not the most important indicator whether to buy a fund or not. Therefore, other indicators certainly also influence the fund picking behaviour of investors. Furthermore, studies have also shown that mutual funds have the tendency to outperform the market and not as many investor falsely assume of mutual funds underperformance to the US market according to studies by Frahm (Frahm & Huber, 2019) and Del Guercio (Del Guercio & Reuter, 2011). This in mind, the research done in this paper provides essential knowledge for the industry and especially for individual investors considering purchasing equity mutual funds domiciled in Germany.
The research goal of this master thesis is to determine whether there is a relationship between mutual fund managers benchmark picking behaviour and higher alpha values compared to benchmarks which are chosen through financial econometrics. Whether we are talking about individuals or corporations, this paper tries to provide transparency for the mutual funds market. This is the research gap this thesis tries to close in order to have additional information to choose an appropriate and risk specific asset for investors.
Furthermore, the goal is not only to give investors, but also asset managers and wealth managers, an insight in the industry they operate in. Fundamental data about competitors and the industry will certainly represent reliable data to stakeholders in the German mutual fund market. Therefore,
1
this paper claims the following research hypothesis, which is going to be proved using financial econometrical approaches:
German mutual equity funds manager alpha is on average higher than the best-fit-alpha ∗.
This in mind, taking the Modern Portfolio Theory (Markowitz, 1952) into consideration, an investor can invest their assets more efficiently in the German equity market with the results presented in this paper. If the hypothesis is true, investors might take the expected return and variance into consideration while choosing a mutual fund, rather than alpha for decision making investments. The impact of the results on the industry should mainly provide data to individual investors and protect them from misleading information.

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Ольга Б. кандидат наук, доцент
    4.8 (373 отзыва)
    Работаю на сайте четвертый год. Действующий преподаватель вуза. Основные направления: микробиология, биология и медицина. Написано несколько кандидатских, магистерских... Читать все
    Работаю на сайте четвертый год. Действующий преподаватель вуза. Основные направления: микробиология, биология и медицина. Написано несколько кандидатских, магистерских диссертаций, дипломных и курсовых работ. Слежу за новинками в медицине.
    #Кандидатские #Магистерские
    566 Выполненных работ
    Евгения Р.
    5 (188 отзывов)
    Мой опыт в написании работ - 9 лет. Я специализируюсь на написании курсовых работ, ВКР и магистерских диссертаций, также пишу научные статьи, провожу исследования и со... Читать все
    Мой опыт в написании работ - 9 лет. Я специализируюсь на написании курсовых работ, ВКР и магистерских диссертаций, также пишу научные статьи, провожу исследования и создаю красивые презентации. Сопровождаю работы до сдачи, на связи 24/7 ?
    #Кандидатские #Магистерские
    359 Выполненных работ
    Егор В. кандидат наук, доцент
    5 (428 отзывов)
    Здравствуйте. Занимаюсь выполнением работ более 14 лет. Очень большой опыт. Более 400 успешно защищенных дипломов и диссертаций. Берусь только со 100% уверенностью. Ск... Читать все
    Здравствуйте. Занимаюсь выполнением работ более 14 лет. Очень большой опыт. Более 400 успешно защищенных дипломов и диссертаций. Берусь только со 100% уверенностью. Скорее всего Ваш заказ будет выполнен раньше срока.
    #Кандидатские #Магистерские
    694 Выполненных работы
    Елена С. Таганрогский институт управления и экономики Таганрогский...
    4.4 (93 отзыва)
    Высшее юридическое образование, красный диплом. Более 5 лет стажа работы в суде общей юрисдикции, большой стаж в написании студенческих работ. Специализируюсь на напис... Читать все
    Высшее юридическое образование, красный диплом. Более 5 лет стажа работы в суде общей юрисдикции, большой стаж в написании студенческих работ. Специализируюсь на написании курсовых и дипломных работ, а также диссертационных исследований.
    #Кандидатские #Магистерские
    158 Выполненных работ
    Шиленок В. КГМУ 2017, Лечебный , выпускник
    5 (20 отзывов)
    Здравствуйте) Имею сертификат специалиста (врач-лечебник). На данный момент являюсь ординатором(терапия, кардио), одновременно работаю диагностом. Занимаюсь диссертац... Читать все
    Здравствуйте) Имею сертификат специалиста (врач-лечебник). На данный момент являюсь ординатором(терапия, кардио), одновременно работаю диагностом. Занимаюсь диссертационной работ. Помогу в медицинских науках и прикладных (хим,био,эколог)
    #Кандидатские #Магистерские
    13 Выполненных работ
    Екатерина С. кандидат наук, доцент
    4.6 (522 отзыва)
    Практически всегда онлайн, доработки делаю бесплатно. Дипломные работы и Магистерские диссертации сопровождаю до защиты.
    Практически всегда онлайн, доработки делаю бесплатно. Дипломные работы и Магистерские диссертации сопровождаю до защиты.
    #Кандидатские #Магистерские
    1077 Выполненных работ
    Дмитрий М. БГАТУ 2001, электрификации, выпускник
    4.8 (17 отзывов)
    Помогаю с выполнением курсовых проектов и контрольных работ по электроснабжению, электроосвещению, электрическим машинам, электротехнике. Занимался наукой, писал стать... Читать все
    Помогаю с выполнением курсовых проектов и контрольных работ по электроснабжению, электроосвещению, электрическим машинам, электротехнике. Занимался наукой, писал статьи, патенты, кандидатскую диссертацию, преподавал. Занимаюсь этим с 2003.
    #Кандидатские #Магистерские
    19 Выполненных работ
    Шагали Е. УрГЭУ 2007, Экономика, преподаватель
    4.4 (59 отзывов)
    Серьезно отношусь к тренировке собственного интеллекта, поэтому постоянно учусь сама и с удовольствием пишу для других. За 15 лет работы выполнила более 600 дипломов и... Читать все
    Серьезно отношусь к тренировке собственного интеллекта, поэтому постоянно учусь сама и с удовольствием пишу для других. За 15 лет работы выполнила более 600 дипломов и диссертаций, Есть любимые темы - они дешевле обойдутся, ибо в радость)
    #Кандидатские #Магистерские
    76 Выполненных работ
    Олег Н. Томский политехнический университет 2000, Инженерно-эконо...
    4.7 (96 отзывов)
    Здравствуйте! Опыт написания работ более 12 лет. За это время были успешно защищены более 2 500 написанных мною магистерских диссертаций, дипломов, курсовых работ. Явл... Читать все
    Здравствуйте! Опыт написания работ более 12 лет. За это время были успешно защищены более 2 500 написанных мною магистерских диссертаций, дипломов, курсовых работ. Являюсь действующим преподавателем одного из ВУЗов.
    #Кандидатские #Магистерские
    177 Выполненных работ

    Другие учебные работы по предмету

    Характеристики CEO и финансовая результативность компании
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Влияние государственных мер поддержки на развитие МСП в России
    📅 2021год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет