Альфа немецкого паевого фонда. Надежный или сомнительный финансовый показатель

Ульрих Кевин
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

This paper analyses the relationship of benchmark picking behaviour of fund managers regarding German domiciled equity mutual funds and the corresponding alpha. Previous studies have shown that average mutual funds underperform the market and do not generate positive risk-adjusted returns (Reuter & Guercio, 2011). However, the benchmark picking behaviour of managers can significantly impact the risk-adjusted return and therefore explain better performance than actually achieved with a different benchmark. Studies from the Norwegian mutual funds alpha have shown that strategic benchmark picking behaviour of managers lead to an alpha with higher risk-adjusted returns (Bukhvalova, 2017). Conversely, this paper comes to the conclusion that equity funds domiciled in Germany have on average 0.7886% higher best-fit-alpha performance than fund manager selected alpha. Therefore, this paper concludes that fund managers in Germany do not choose benchmarks in order to expose better alpha performance.

1. Introduction………………………………………………………………………………………………………..1
1.1 Funds ………………………………………………………………………………………………………………………2
1.2 Benchmark……………………………………………………………………………………………………………….3
1.3 Important Fund Types ………………………………………………………………………………………………..4
1.3.1 Mutual Funds…………………………………………………………………………………………………………………………….. 4 1.3.2 ETF (Exchange Traded Funds)………………………………………………………………………………………………………. 5 1.3.3 Hedge Funds ……………………………………………………………………………………………………………………………… 5
1.4 CAPM………………………………………………………………………………………………………………………6 1.5 Alpha ………………………………………………………………………………………………………………………7 1.6 R-Squared ………………………………………………………………………………………………………………..7
2. Literature Review…………………………………………………………………………………………………9
3. Methods and Data Description……………………………………………………………………………..17
3.1 Data………………………………………………………………………………………………………………………17
3.1.1 Equity Funds and Benchmarks …………………………………………………………………………………………………… 17 3.1.2 Risk-Free Rate ………………………………………………………………………………………………………………………….. 18
3.2 Methodology ………………………………………………………………………………………………………….19
3.2.1 Best-fit-alpha …………………………………………………………………………………………………………………………… 19 3.2.2 Managers alpha ……………………………………………………………………………………………………………………….. 19 3.2.3 Approach ………………………………………………………………………………………………………………………………… 19
4. Results and Analysis……………………………………………………………………………………………22
4.1 Benchmark……………………………………………………………………………………………………………..22 4.2 Equity funds alpha……………………………………………………………………………………………………23
4.2.1 Results long-term …………………………………………………………………………………………………………………….. 23
4.3 Validity ………………………………………………………………………………………………………………….25
4.3.1 Internal Validity ……………………………………………………………………………………………………………………….. 25 4.3.2 External Validity……………………………………………………………………………………………………………………….. 25 4.3.3 Measurement ………………………………………………………………………………………………………………………….. 26
4.4 Reliability……………………………………………………………………………………………………………….26
5. Discussion and Suggestions for further studies ………………………………………………………..28
5.1 Managerial Implications ……………………………………………………………………………………………30
6. Conclusion ………………………………………………………………………………………………………..31
Bibliography ………………………………………………………………………………………………………… 32 Appendix …………………………………………………………………………………………………………….. 35 Declaration of Authorship……………………………………………………………………………………….48

In academic literature the volume of mutual funds research papers is large and has a wide range of profound analysis. This is not surprising, as for example the US market of mutual funds gathered more than 88 million shareholders and over 11 trillion dollars in assets 9 years ago (Fink, 2011). Not only the US market is highly attractive because of its volume and liquidity, but also different markets around the world have developed their own mutual fund industry. The German one is not as big as the US market. However, equity mutual funds domiciled in Germany have different jurisdictions from funds in the US and therefore every investor has to review their due diligence by themselves in order to invest into the German market. Studies by Wayne Ferson and Jerchern Lin (Ferson & Lin, 2014) have shown that alpha is not the most important indicator whether to buy a fund or not. Therefore, other indicators certainly also influence the fund picking behaviour of investors. Furthermore, studies have also shown that mutual funds have the tendency to outperform the market and not as many investor falsely assume of mutual funds underperformance to the US market according to studies by Frahm (Frahm & Huber, 2019) and Del Guercio (Del Guercio & Reuter, 2011). This in mind, the research done in this paper provides essential knowledge for the industry and especially for individual investors considering purchasing equity mutual funds domiciled in Germany.
The research goal of this master thesis is to determine whether there is a relationship between mutual fund managers benchmark picking behaviour and higher alpha values compared to benchmarks which are chosen through financial econometrics. Whether we are talking about individuals or corporations, this paper tries to provide transparency for the mutual funds market. This is the research gap this thesis tries to close in order to have additional information to choose an appropriate and risk specific asset for investors.
Furthermore, the goal is not only to give investors, but also asset managers and wealth managers, an insight in the industry they operate in. Fundamental data about competitors and the industry will certainly represent reliable data to stakeholders in the German mutual fund market. Therefore,
1
this paper claims the following research hypothesis, which is going to be proved using financial econometrical approaches:
German mutual equity funds manager alpha is on average higher than the best-fit-alpha ∗.
This in mind, taking the Modern Portfolio Theory (Markowitz, 1952) into consideration, an investor can invest their assets more efficiently in the German equity market with the results presented in this paper. If the hypothesis is true, investors might take the expected return and variance into consideration while choosing a mutual fund, rather than alpha for decision making investments. The impact of the results on the industry should mainly provide data to individual investors and protect them from misleading information.

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Анна Н. Государственный университет управления 2021, Экономика и ...
    0 (13 отзывов)
    Закончила ГУУ с отличием "Бухгалтерский учет, анализ и аудит". Выполнить разные работы: от рефератов до диссертаций. Также пишу доклады, делаю презентации, повышаю уни... Читать все
    Закончила ГУУ с отличием "Бухгалтерский учет, анализ и аудит". Выполнить разные работы: от рефератов до диссертаций. Также пишу доклады, делаю презентации, повышаю уникальности с нуля. Все работы оформляю в соответствии с ГОСТ.
    #Кандидатские #Магистерские
    0 Выполненных работ
    Глеб С. преподаватель, кандидат наук, доцент
    5 (158 отзывов)
    Стаж педагогической деятельности в вузах Москвы 15 лет, автор свыше 140 публикаций (РИНЦ, ВАК). Большой опыт в подготовке дипломных проектов и диссертаций по научной с... Читать все
    Стаж педагогической деятельности в вузах Москвы 15 лет, автор свыше 140 публикаций (РИНЦ, ВАК). Большой опыт в подготовке дипломных проектов и диссертаций по научной специальности 12.00.14 административное право, административный процесс.
    #Кандидатские #Магистерские
    216 Выполненных работ
    Александра С.
    5 (91 отзыв)
    Красный диплом референта-аналитика информационных ресурсов, 8 лет преподавания. Опыт написания работ вплоть до докторских диссертаций. Отдельно специализируюсь на повы... Читать все
    Красный диплом референта-аналитика информационных ресурсов, 8 лет преподавания. Опыт написания работ вплоть до докторских диссертаций. Отдельно специализируюсь на повышении уникальности текста и оформлении библиографических ссылок по ГОСТу.
    #Кандидатские #Магистерские
    132 Выполненных работы
    Татьяна П.
    4.2 (6 отзывов)
    Помогаю студентам с решением задач по ТОЭ и физике на протяжении 9 лет. Пишу диссертацию на соискание степени кандидата технических наук, имею опыт годовой стажировки ... Читать все
    Помогаю студентам с решением задач по ТОЭ и физике на протяжении 9 лет. Пишу диссертацию на соискание степени кандидата технических наук, имею опыт годовой стажировки в одном из крупнейших университетов Германии.
    #Кандидатские #Магистерские
    9 Выполненных работ
    Анна К. ТГПУ им.ЛН.Толстого 2010, ФИСиГН, выпускник
    4.6 (30 отзывов)
    Я научный сотрудник федерального музея. Подрабатываю написанием студенческих работ уже 7 лет. 3 года назад начала писать диссертации. Работала на фирмы, а так же помог... Читать все
    Я научный сотрудник федерального музея. Подрабатываю написанием студенческих работ уже 7 лет. 3 года назад начала писать диссертации. Работала на фирмы, а так же помогала студентам, вышедшим на меня по рекомендации.
    #Кандидатские #Магистерские
    37 Выполненных работ
    Мария Б. преподаватель, кандидат наук
    5 (22 отзыва)
    Окончила специалитет по направлению "Прикладная информатика в экономике", магистратуру по направлению "Торговое дело". Защитила кандидатскую диссертацию по специальнос... Читать все
    Окончила специалитет по направлению "Прикладная информатика в экономике", магистратуру по направлению "Торговое дело". Защитила кандидатскую диссертацию по специальности "Экономика и управление народным хозяйством". Автор научных статей.
    #Кандидатские #Магистерские
    37 Выполненных работ
    Юлия К. ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск 2017, Институт естественных и т...
    5 (49 отзывов)
    Образование: ЮУрГУ (НИУ), Лингвистический центр, 2016 г. - диплом переводчика с английского языка (дополнительное образование); ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск, 2017 г. - ин... Читать все
    Образование: ЮУрГУ (НИУ), Лингвистический центр, 2016 г. - диплом переводчика с английского языка (дополнительное образование); ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск, 2017 г. - институт естественных и точных наук, защита диплома бакалавра по направлению элементоорганической химии; СПХФУ (СПХФА), 2020 г. - кафедра химической технологии, регулирование обращения лекарственных средств на фармацевтическом рынке, защита магистерской диссертации. При выполнении заказов на связи, отвечаю на все вопросы. Индивидуальный подход к каждому. Напишите - и мы договоримся!
    #Кандидатские #Магистерские
    55 Выполненных работ
    Дарья С. Томский государственный университет 2010, Юридический, в...
    4.8 (13 отзывов)
    Практикую гражданское, семейное право. Преподаю указанные дисциплины в ВУЗе. Выполняла работы на заказ в течение двух лет. Обучалась в аспирантуре, подготовила диссерт... Читать все
    Практикую гражданское, семейное право. Преподаю указанные дисциплины в ВУЗе. Выполняла работы на заказ в течение двух лет. Обучалась в аспирантуре, подготовила диссертационное исследование, которое сейчас находится на рассмотрении в совете.
    #Кандидатские #Магистерские
    18 Выполненных работ
    Дарья П. кандидат наук, доцент
    4.9 (20 отзывов)
    Профессиональный журналист, филолог со стажем более 10 лет. Имею профильную диссертацию по специализации "Радиовещание". Подробно и серьезно разрабатываю темы научных... Читать все
    Профессиональный журналист, филолог со стажем более 10 лет. Имею профильную диссертацию по специализации "Радиовещание". Подробно и серьезно разрабатываю темы научных исследований, связанных с журналистикой, филологией и литературой
    #Кандидатские #Магистерские
    33 Выполненных работы

    Другие учебные работы по предмету

    Характеристики CEO и финансовая результативность компании
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Влияние государственных мер поддержки на развитие МСП в России
    📅 2021год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет