Эмпирическое исследование результативности сделок слияний и поглощений в индустрии предметов роскоши на основе метода экономической добавленной ценности

Чжан Сяоминь
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

Индустрия роскоши возникла в XVIII веке, но развитие слияний и поглощений началось в XX веке, поэтому общие исследования отстают от других отраслей, возникших в тот же период. Цель этой диссертации — изучить влияние слияний и поглощений на результаты деятельности компаний-покупателей в индустрии роскоши путём разработки системы оценки EVA и определить факторы, влияющие на результаты деятельности после слияния.
Для достижения цели исследования поставлено несколько задач (1) Изучить теории, связанные с M&A, (2) Провести обзор последних исследований по эффективности M&A, факторам, влияющим на эффективность M&A, (3) Сформулировать гипотезы, разработать методологию и модели, (4) Определить выборку и собрать данные, в качестве источников данных используются Zephyr, база данных Thomson Reuters Eikon, Statista и финансовые отчёты компаний, (5) Запустить регрессионную модель и представить результат, (6) Дать практические рекомендации.
Рассчитав изменения показателей EVA с года до слияния до третьего года после слияния, автор также использует модель множественной линейной регрессии для анализа факторов, влияющих на показатели после слияния, и в итоге получил следующие выводы (1) Начиная с года завершения слияния и поглощения, показатели компаний-покупателей в индустрии роскоши демонстрируют чёткую тенденцию роста до третьего года после слияния, а затем стабилизируются, что доказывает долгосрочное положительное влияние слияния и поглощения на показатели компаний в индустрии роскоши, (2) Отношение Гудвилла к общим активам и возраст компании-цели положительно связаны с результатами деятельности после слияния, в то время как отношение книги к рынку, коэффициент D/E и денежные выплаты отрицательно связаны с результатами деятельности после слияния, (3) В подборке конгломератов в индустрии роскоши эмпирические результаты показывают, что влияние Гудвилла и левериджа более выражено, чем в полной выборке.

An Empirical Study on M&A Performance of Luxury Industry Based on EVA…………………1 Introduction……………………………………………………………………………………………………………….. 9 Chapter 1 Literature Review……………………………………………………………………………………….11
1.1 The concept of mergers and acquisitions……………………………………………………………. 11
1.2 Six M&A waves……………………………………………………………………………………………….11
1.3 Classification of M&A………………………………………………………………………………………13
1.4 Luxury goods and luxury industry…………………………………………………………………….. 15
1.5 Research on M&A motives, measurement and performance………………………………… 19
1.5.1 Theories of M&A Motives…………………………………………………………………………. 19
1.5.2 Research on M&A Performance Measurement Methods………………………………..22
1.5.3 Research on the influencing factors…………………………………………………………….. 23
Chapter 2 Empirical Analysis of M&A Performance Based on EVA………………………………26
2.1 Hypotheses Statement……………………………………………………………………………………….26
2.2 Principle of M&A performance evaluation using EVA……………………………………….. 28
2.3 Data and sample………………………………………………………………………………………………. 30
2.4 Adjusted EVA calculation………………………………………………………………………………… 33
2.4.1 Accounting adjustment for NOPAT and capital employed……………………………..34
2.4.2 Capital employed calculation……………………………………………………………………… 35
2.4.3 WACC calculation……………………………………………………………………………………..35
2.4.4 Adjusted EVA calculation result………………………………………………………………….36
2.4.5 Performance change trend analysis……………………………………………………………… 37
2.5 Empirical analysis…………………………………………………………………………………………….40
2.5.1 Research methodology………………………………………………………………………………..40
2.5.2 Variable Definitions……………………………………………………………………………………41
2.5.3 Variable correlation test………………………………………………………………………………42
2.5.4 Regression model results……………………………………………………………………………. 42
2.6 Sub-sample analysis………………………………………………………………………………………….45
2.7 Main findings and discussion……………………………………………………………………………. 47
2.8 Managerial implications…………………………………………………………………………………… 47
2.9 Limitations and Recommendations……………………………………………………………………. 48
Conclusion……………………………………………………………………………………………………………….. 50 References……………………………………………………………………………………………………………….. 52 Appendices………………………………………………………………………………………………………………. 55
Appendix 1 Zephyr filter criteria……………………………………………………………………………..55 Appendix 2 Adjusted NOPAT calculation result for example……………………………………. 55 Appendix 3 Adjusted NOPAT calculation result……………………………………………………….56 Appendix 4 WACC result for all samples…………………………………………………………………57

The essence of M&A is to acquire the assets, equity, control or management rights of other enterprises through cash transactions, stock transactions, etc., which makes one enterprise gain the right to dominate another enterprise. M&A allows companies to take advantage of their own favorable conditions, such as brand value, market size, capital, corporate culture, etc., so that stock assets can be converted into incremental assets and capital appreciation can be achieved.
The actual birth of the luxury industry far predates its M&A development. In the 18th century, most of the luxury brands were small-scale production owned by families, and most of the brand owners were designers or artisans who made the products back to that time. The real boom in the luxury industry actually came after the Second World War, when various high-end brands such as Dior, YSL, Givenchy, etc. emerged. The golden period of the merger wave in the luxury industry started around 1980s, when conglomerates gradually emerged to replace family operations. This, coupled with the fact that “luxury” is a relative concept and there is no classification of the luxury industry in any database, makes it more difficult to study the industry as a whole, so most scholars focus only on case studies. Overall, the research on M&A in luxury industry is far behind other industries that emerged in the same time period, and the number of related studies is much smaller.
Moreover, in recent years, the scale of transactions of personal luxury goods (PLG) companies has further expanded, such as LVMH acquired Bulgari SpA, an Italian jewelry brand for 5.2 billion dollars in 2011 and acquired Tiffany & Co., an U.S. jewelry brand in2021 for 16.2billion dollars1, both became the largest transaction of the decade at that time (Roberts, 2011). But do these high-value M&As in luxury industry really bring sufficient returns to the acquirer?
Therefore, the main questions to be answered in this thesis are: What impact does merger and acquisition have on luxury industry acquirers? What factors will affect the post-merger performance of luxury industry acquirers? How to adjust EVA? What is the relationship between EVA indicators and other performance indicators?
1 https://www.lvmh.com/news-documents/press-releases/tiffany-and-lvmh-modify-merger-price/
9
To sum up, the goal of this thesis is to investigate the impact of mergers and acquisitions on the performance of acquirers in the luxury industry by developing an EVA evaluation system and to identify the factors that influence post-merger performance.
In order to achieve the research goal, several objectives are set:
 Study the M&A related theories, especially these theories related to the characteristics of M&A in the luxury goods industry
 Review latest research on M&A performance, M&A performance influencing factors
 According to the content of the literature review, formulate hypotheses, establish methodology and models
 Determine the sample and collect data
 Run the regression model and give the result
 Give practical suggestions based on the results obtained
Zephyr, Thomson Reuters Eikon database, Statista and financial reports of the
companies are used as the data source to examine the change of acquirer’s M&A performance, and the time period for analysis is one year before the deal to the third year after the deal. So, the completion of M&A cannot be later than December 31, 2017. And after the economic crisis in 2007-2008, a change from crisis to recovery to new normal was formed in the luxury industry, which can provide a reference for the recovery of the luxury industry after COVID-19. Therefore, this thesis screens for M&A transactions in the luxury industry that were completed between January 1, 2008 and December 31, 2017.
The first part of the thesis is the literature review, which focuses on the theory of M&A, its development and performance, motivations, influencing factors and research methods. The second part is an empirical analysis of the screened 39 luxury industry M&A deals that occurred during 2008-2017, based on the EVA system to analyze their M&A performance. The non-parametric Wilcoxon signed-rank test is used to analyze the pre- and post-merger changes, and multiple linear regression is used to investigate the factors affecting the change in performance. Finally, managerial application and limitations and suggestions for future research are presented.

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Последние выполненные заказы

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Юлия К. ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск 2017, Институт естественных и т...
    5 (49 отзывов)
    Образование: ЮУрГУ (НИУ), Лингвистический центр, 2016 г. - диплом переводчика с английского языка (дополнительное образование); ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск, 2017 г. - ин... Читать все
    Образование: ЮУрГУ (НИУ), Лингвистический центр, 2016 г. - диплом переводчика с английского языка (дополнительное образование); ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск, 2017 г. - институт естественных и точных наук, защита диплома бакалавра по направлению элементоорганической химии; СПХФУ (СПХФА), 2020 г. - кафедра химической технологии, регулирование обращения лекарственных средств на фармацевтическом рынке, защита магистерской диссертации. При выполнении заказов на связи, отвечаю на все вопросы. Индивидуальный подход к каждому. Напишите - и мы договоримся!
    #Кандидатские #Магистерские
    55 Выполненных работ
    Кормчий В.
    4.3 (248 отзывов)
    Специализация: диссертации; дипломные и курсовые работы; научные статьи.
    Специализация: диссертации; дипломные и курсовые работы; научные статьи.
    #Кандидатские #Магистерские
    335 Выполненных работ
    Татьяна М. кандидат наук
    5 (285 отзывов)
    Специализируюсь на правовых дипломных работах, магистерских и кандидатских диссертациях
    Специализируюсь на правовых дипломных работах, магистерских и кандидатских диссертациях
    #Кандидатские #Магистерские
    495 Выполненных работ
    Дарья П. кандидат наук, доцент
    4.9 (20 отзывов)
    Профессиональный журналист, филолог со стажем более 10 лет. Имею профильную диссертацию по специализации "Радиовещание". Подробно и серьезно разрабатываю темы научных... Читать все
    Профессиональный журналист, филолог со стажем более 10 лет. Имею профильную диссертацию по специализации "Радиовещание". Подробно и серьезно разрабатываю темы научных исследований, связанных с журналистикой, филологией и литературой
    #Кандидатские #Магистерские
    33 Выполненных работы
    Виктор В. Смоленская государственная медицинская академия 1997, Леч...
    4.7 (46 отзывов)
    Имеют опыт грамотного написания диссертационных работ по медицине, а также отдельных ее частей (литературный обзор, цели и задачи исследования, материалы и методы, выв... Читать все
    Имеют опыт грамотного написания диссертационных работ по медицине, а также отдельных ее частей (литературный обзор, цели и задачи исследования, материалы и методы, выводы).Пишу статьи в РИНЦ, ВАК.Оформление патентов от идеи до регистрации.
    #Кандидатские #Магистерские
    100 Выполненных работ
    Катерина М. кандидат наук, доцент
    4.9 (522 отзыва)
    Кандидат технических наук. Специализируюсь на выполнении работ по метрологии и стандартизации
    Кандидат технических наук. Специализируюсь на выполнении работ по метрологии и стандартизации
    #Кандидатские #Магистерские
    836 Выполненных работ
    Родион М. БГУ, выпускник
    4.6 (71 отзыв)
    Высшее экономическое образование. Мои клиенты успешно защищают дипломы и диссертации в МГУ, ВШЭ, РАНХиГС, а также других топовых университетах России.
    Высшее экономическое образование. Мои клиенты успешно защищают дипломы и диссертации в МГУ, ВШЭ, РАНХиГС, а также других топовых университетах России.
    #Кандидатские #Магистерские
    108 Выполненных работ
    Дмитрий М. БГАТУ 2001, электрификации, выпускник
    4.8 (17 отзывов)
    Помогаю с выполнением курсовых проектов и контрольных работ по электроснабжению, электроосвещению, электрическим машинам, электротехнике. Занимался наукой, писал стать... Читать все
    Помогаю с выполнением курсовых проектов и контрольных работ по электроснабжению, электроосвещению, электрическим машинам, электротехнике. Занимался наукой, писал статьи, патенты, кандидатскую диссертацию, преподавал. Занимаюсь этим с 2003.
    #Кандидатские #Магистерские
    19 Выполненных работ
    Петр П. кандидат наук
    4.2 (25 отзывов)
    Выполняю различные работы на заказ с 2014 года. В основном, курсовые проекты, дипломные и выпускные квалификационные работы бакалавриата, специалитета. Имею опыт напис... Читать все
    Выполняю различные работы на заказ с 2014 года. В основном, курсовые проекты, дипломные и выпускные квалификационные работы бакалавриата, специалитета. Имею опыт написания магистерских диссертаций. Направление - связь, телекоммуникации, информационная безопасность, информационные технологии, экономика. Пишу научные статьи уровня ВАК и РИНЦ. Работаю техническим директором интернет-провайдера, имею опыт работы ведущим сотрудником отдела информационной безопасности филиала одного из крупнейших банков. Образование - высшее профессиональное (в 2006 году окончил военную Академию связи в г. Санкт-Петербурге), послевузовское профессиональное (в 2018 году окончил аспирантуру Уральского федерального университета). Защитил диссертацию на соискание степени "кандидат технических наук" в 2020 году. В качестве хобби преподаю. Дисциплины - сети ЭВМ и телекоммуникации, информационная безопасность объектов критической информационной инфраструктуры.
    #Кандидатские #Магистерские
    33 Выполненных работы

    Другие учебные работы по предмету

    Характеристики CEO и финансовая результативность компании
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Влияние государственных мер поддержки на развитие МСП в России
    📅 2021год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет