Операции РЕПО на рынке ценных бумаг

Резниченко Петр Александрович
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

Основной целью исследования является определение места договора РЕПО в системе обязательств Российской Федерации и отношение судов к данной конструкции. Для достижения данных целей необходимо освятить следующие темы: – историческое развитие договора РЕПО в отечественной и зарубежной практике; – источники правового регулирования договора РЕПО (возможность применения общих правил Гражданского Кодекса РФ о сделках и договорах, а также общих правил купли-продажи к договору РЕПО); – правовая природа договора РЕПО; – правовая характеристика договора РЕПО (специфические черты элементов договора РЕПО, существенные условия договора); – соотношение договора РЕПО с такими конструкциями, как купля-продажа ценных бумаг, договор займа под залог ценных бумаг, производственные финансовые инструменты (деривативы); – экономические и юридические риски, возникающие при заключении и исполнении договоров РЕПО; – возможность применения общих гражданско-правовых способов защиты прав, возникающих у субъектов сделок РЕПО. Благодаря исследованию операций РЕПО на рынке ценных бумаг можно сделать следующие выводы. – Анализ источников регулирования сделки РЕПО вывел основные нормы, которые регулируют данные отношения, а именно ст. 53.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг», общие положение Гражданского Кодекса о купле-продаже (если они не вступают в противоречия со ст. 53.1), общие положения Гражданского Кодекса о сделках и договорах. Кроме того, были рассмотрены более специфические документы, такие как акты Центрального Банка и «Генеральное соглашение об общих условиях заключения договоров РЕПО на рынке ценных бумаг» утвержденное Национальной Фондовой Ассоциацией. – Автор придерживается точки зрения, что, несмотря на сходство договора РЕПО с договором купли-продажи, природа РЕПО проистекает из предоставления займа в виде денежных средств или ценных бумаг под обеспечение. – Договор РЕПО является самостоятельной договорной конструкцией, о чем непосредственно говорится в законодательстве о рынке ценных бумаг. Также об этом свидетельствует специфический объект договора, ограниченный субъектный состав, нюансы реализации прав собственника на полученные по договору вещи и отличия самого механизма исполнения сделки. – Общие гражданско-правовые способы защиты прав могут использоваться при использовании договора РЕПО, но с некоторыми ограничениями. Отдельные нюансы присутствуют при самозащите прав, истребовании бездокументарных ценных бумаг у должника и присуждения к исполнению обязанности в натуре.

Введение……………………………………………………………………………..3
Глава 1. Правовая характеристика договоров РЕПО…………………………….7
Правовая сущность договора РЕПО…………………………………………7
Существенные условия договора РЕПО…………………………………..27
Сравнение договора РЕПО со смежными договорами……………………34
Глава 2. Риски операций РЕПО и способы управления ими……………………42
Экономические и правовые риски при проведении операций РЕПО……42
Общие способы защиты прав субъектов договор РЕПО………………….51
Заключение …………………………………………………………………………61
Список используемой литературы………………………………………………..65

На мировой арене все трейдеры и инвесторы стремятся грамотно управлять рисками в своей деятельности. За многие годы были созданы различные схемы использования инвестиционных инструментов и методов управления рисками. Одним из таких методов является финансирование под обеспечение, в роли которого может выступать залог определенных предметов, в частности ценных бумаг. Данный механизм все чаще используется участниками гражданского оборота для защиты себя от недобросовестных действий контрагентов. Такое финансирование является мощным стимулятором эффективного функционирования глобальных рынков капитала.
Под вышесказанным автор имеет в виду сделки купли-продажи с обратным выкупом. В зарубежной литературе такие сделки именуются repurchase agreements (англ.), большинству людей известные как repo. Отсюда и российское название таких сделок – РЕПО. С учетом того, что Россия старается не отставать от своих западных партнеров, многие финансовые инструменты копируются с Европы и США. Все больше красивых терминов, обозначающих юридические и финансовые процессы, появляется в законодательстве, новостных лентах и научных изданиях, таких как секьюритизация, андеррайтинг, клиринг, маржинальные сделки, слияние и поглощение и т.д. С каждым годом фондовый рынок представляет все больший интерес, как для предпринимателей, так и для обычных граждан. В связи с этим автор поставил перед собой задачу изучить один из инструментов фондового рынка, популярность которого также возрастает – договор РЕПО. Данная работа будет посвящена рассмотрению природы вышеуказанного договора, его месту в системе российских договорных обязательств, экономической целесообразности использования соответствующей конструкции и способам, позволяющим защитить и восстановить права субъектов договора купли-продажи с обратным выкупом.

Выпускная квалификационная работа представляет собой лишь краткое описание договора РЕПО и наиболее насущных проблем, которые на данный момент обсуждаются в научной среде и мешают участникам рынка ценных бумаг извлекать всю пользу из данной операции. Первая глава познакомила читателей с понятием договора РЕПО благодаря детальному исследованию пункта 1 статьи 53.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Из этой статьи стало ясно, как происходит исполнение операции и из каких элементов она состоит. Благодаря историческому анализу, автор описал богатое прошлое комментируемого договора, которое начинается еще со времен дореволюционной России, что свидетельствует о практической необходимости договора купли-продажи с обратным выкупом, а не о какой-либо искусственно созданной теоретиками пустой конструкции. Анализ источников регулирования сделки РЕПО вывел основные нормы, которые регулируют данные отношения, а именно ст. 53.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг», общие положение Гражданского Кодекса о купле-продаже (если они не вступают в противоречия со ст. 53.1), общие положения Гражданского Кодекса о сделках и договорах. Кроме того, были рассмотрены более специфические документы, такие как акты Центрального Банка и «Генеральное соглашение об общих условиях заключения договоров РЕПО на рынке ценных бумаг» утвержденное Национальной Фондовой Ассоциацией. Данное соглашение является аналогом иностранных соглашений, которые были разработаны в качестве шаблона для субъектов отношений РЕПО. Поскольку РЕПО является сложной конструкцией, правительства продвинутых государств приняли решения привлечь опытных финансистов и юристов для создания таких соглашений, чтобы облегчить жизнь инвесторам, брокерам, трейдерам и другим лицам, интересующимся торговлей ценными бумагами. В Российской Федерации такое соглашение можно определить как рекомендательный документ, не обладающий нормативным характером. Стороны могут воспользоваться лишь некоторыми положениями данного соглашения, а могут взять его целиком за основу.
Были исследованы экономические цели, преследуемые при заключении договора РЕПО. Ими являются:
кредитование денежными средствами под обеспечение в виде ценных бумаг;
предоставление ценных бумаг под обеспечение в виде денежных средств;
спекуляция на изменении стоимости ценных бумаг.
Из вышеуказанных экономических целей вытекает и природа договора РЕПО. Автор придерживается точки зрения, что, несмотря на сходство с договором купли-продажи, истоки РЕПО проистекают из предоставления займа в виде денежных средств или ценных бумаг под обеспечение.
Было проведено сравнение договора РЕПО с такими договорными конструкциями как договор займа под залог ценных бумаг, купля-продажа ценных бумаг, производственными финансовыми инструментами. Договор РЕПО является самостоятельной договорной конструкцией, о чем непосредственно говорится в законодательстве о рынке ценных бумаг. Несмотря на юридическое и экономическое сходство с вышеуказанными конструкциями, в договоре РЕПО объектом выступает специфические вещи, субъектный состав ограничен, существуют определенные нюансы реализации прав собственника на полученные по договору вещи и сам механизм исполнения сделки также отличается от перечисленных выше договоров.
Объект договора РЕПО сильно ограничен. К нему относится лишь определенный перечень ценных бумаг. Автор исследовал несколько судебных решений, где суды рассматривали вопросы о возможности применения к договорам схожим по конструкции с РЕПО, но с иным объектом, правил ст. 51.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Некоторые из исследованных решений отрицали возможность применения специальных правил законодательства о рынке ценных бумаг к таким договорам, тем не менее, встречались решения, распространяющие действия ст. 51.3 на договоры купли-продажи с обратным выкупом строительного оборудования. Последние решения встретили критику со стороны автора. Также автором было сделано предложение расширить объект договора и включить в него криптовалюту.
Отдельно был рассмотрен вопрос о судьбе прибыли, которую могло получить лицо, владеющее ценными бумагами в период между первой и второй сделкой. Было предложено внести изменение в императивную норму пункта 13 ст. 53.1, регламентирующую обязанность вышеуказанного лица, предоставить все доходы, полученные им по ценным бумагам, контрагенту по сделке РЕПО. Стоит дать право сторонам самостоятельно определять судьбу доходов в условиях договора и если они пожелают, то доходы могут быть оставлены у первоначального покупателя. Таким образом, норма должна быть диспозитивной, основывающейся на принципе свободы договора.
В связи с появлением нового вида сделки РЕПО, а именно РЕПО с клиринговыми сертификатами участия (КСУ), данный вид был детально исследован в первой главе. Был рассмотрен механизм передачи ценных бумаг, являющихся объектом договора, в имущественный пул клиринговой организации, что впоследствии удостоверяется специальным сертификатом – КСУ. В дальнейшем сделки РЕПО заключаются в отношении КСУ. Введение нового вида договора РЕПО несколько стерло различие между договором займа под залог и классическим РЕПО, в связи с сохранением прав собственника на основные активы за первоначальным продавцом по договору.
В первом параграфе второй главе раскрыты возможные экономические и юридические риски операций РЕПО, основными из них являются кредитные, обеспечительные и операционные риски. Для управления рисками субъектам отношений рекомендовано использовать дисконтирование, лимитировать срок сделки, количество ценных бумаг по сделке и количество сделок РЕПО в рамочных соглашениях. Для больших гарантий исполнения сделок стоит использовать биржевое РЕПО с центральным контрагентом.
В последнем параграфе описываются возможности использования общих способов защиты гражданских прав у субъектов сделок РЕПО. Такой способ защиты как самозащита прав используется с некоторыми ограничениями, вследствие специфического объекта договора, использование присуждения к исполнению обязательства в натуре наоборот становится более облегченным. При истребовании бездокументарных ценных бумаг необходимо учитывать сложности с индивидуализацией объекта истребования. Автором были предложены такие способы индивидуализации, как заключение договора РЕПО в отношении ценных бумаг одного выпуска, которому присвоен идентификационный номер при государственной регистрации и открытие отдельного субсчета депо для зачисления на него всех бездокументарных ценных бумаг по договору РЕПО.

Книги
M. Chaudhry. Repo Handbook. 2002. – p. 33;
F. Carrol. Understanding repos and the repo markets. 2009. – p. 82;
Куракин Р.С. Биржевые договоры: монография – Москва: Юрлитинформ, 2013. – С. 428; 21 см. – (Биржевое право);
Трошин И.А. Правовая природа сделок репо: Диссертация на соискание степени кандидата юридических наук/ Трошин И.А. – М, 2004. – C. 46
Хлюстов П.В. Договор РЕПО: цивилистическое исследование: Монография. – М.: ИНФРА-М, 2015. – С. 198. – (научная мысль);
Новицкий И.Б. Основы римского гражданского права. – М.: Зерцало, – 2000. – С. 139;
Федоров Ф.А. Торговое право. – Одесса, 1911. – С. 675-676.
Павлодский Е.А. Правовое регулирование сделок на биржевом рынке. -Издательство норма Москва, – 2014. – С.24
Ковалева Е.В. Механизм управления рисками РЕПО: дис. – канд. экономич. наук/ Ковалева Е.В. – М, 2011. – С.10
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М.:ИНФРА – М, 2010. – С. 128
Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие / Попков В.П. – СПб. [и др.]: ПИТЕР, 2010. – С. 71

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Последние выполненные заказы

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Александр О. Спб государственный университет 1972, мат - мех, преподав...
    4.9 (66 отзывов)
    Читаю лекции и веду занятия со студентами по матанализу, линейной алгебре и теории вероятностей. Защитил кандидатскую диссертацию по качественной теории дифференциальн... Читать все
    Читаю лекции и веду занятия со студентами по матанализу, линейной алгебре и теории вероятностей. Защитил кандидатскую диссертацию по качественной теории дифференциальных уравнений. Умею быстро и четко выполнять сложные вычислительные работ
    #Кандидатские #Магистерские
    117 Выполненных работ
    Татьяна М. кандидат наук
    5 (285 отзывов)
    Специализируюсь на правовых дипломных работах, магистерских и кандидатских диссертациях
    Специализируюсь на правовых дипломных работах, магистерских и кандидатских диссертациях
    #Кандидатские #Магистерские
    495 Выполненных работ
    Сергей Е. МГУ 2012, физический, выпускник, кандидат наук
    4.9 (5 отзывов)
    Имеется большой опыт написания творческих работ на различных порталах от эссе до кандидатских диссертаций, решения задач и выполнения лабораторных работ по любым напра... Читать все
    Имеется большой опыт написания творческих работ на различных порталах от эссе до кандидатских диссертаций, решения задач и выполнения лабораторных работ по любым направлениям физики, математики, химии и других естественных наук.
    #Кандидатские #Магистерские
    5 Выполненных работ
    Евгения Р.
    5 (188 отзывов)
    Мой опыт в написании работ - 9 лет. Я специализируюсь на написании курсовых работ, ВКР и магистерских диссертаций, также пишу научные статьи, провожу исследования и со... Читать все
    Мой опыт в написании работ - 9 лет. Я специализируюсь на написании курсовых работ, ВКР и магистерских диссертаций, также пишу научные статьи, провожу исследования и создаю красивые презентации. Сопровождаю работы до сдачи, на связи 24/7 ?
    #Кандидатские #Магистерские
    359 Выполненных работ
    Елена С. Таганрогский институт управления и экономики Таганрогский...
    4.4 (93 отзыва)
    Высшее юридическое образование, красный диплом. Более 5 лет стажа работы в суде общей юрисдикции, большой стаж в написании студенческих работ. Специализируюсь на напис... Читать все
    Высшее юридическое образование, красный диплом. Более 5 лет стажа работы в суде общей юрисдикции, большой стаж в написании студенческих работ. Специализируюсь на написании курсовых и дипломных работ, а также диссертационных исследований.
    #Кандидатские #Магистерские
    158 Выполненных работ
    user1250010 Омский государственный университет, 2010, преподаватель,...
    4 (15 отзывов)
    Пишу качественные выпускные квалификационные работы и магистерские диссертации. Опыт написания работ - более восьми лет. Всегда на связи.
    Пишу качественные выпускные квалификационные работы и магистерские диссертации. Опыт написания работ - более восьми лет. Всегда на связи.
    #Кандидатские #Магистерские
    21 Выполненная работа
    Олег Н. Томский политехнический университет 2000, Инженерно-эконо...
    4.7 (96 отзывов)
    Здравствуйте! Опыт написания работ более 12 лет. За это время были успешно защищены более 2 500 написанных мною магистерских диссертаций, дипломов, курсовых работ. Явл... Читать все
    Здравствуйте! Опыт написания работ более 12 лет. За это время были успешно защищены более 2 500 написанных мною магистерских диссертаций, дипломов, курсовых работ. Являюсь действующим преподавателем одного из ВУЗов.
    #Кандидатские #Магистерские
    177 Выполненных работ
    Дарья П. кандидат наук, доцент
    4.9 (20 отзывов)
    Профессиональный журналист, филолог со стажем более 10 лет. Имею профильную диссертацию по специализации "Радиовещание". Подробно и серьезно разрабатываю темы научных... Читать все
    Профессиональный журналист, филолог со стажем более 10 лет. Имею профильную диссертацию по специализации "Радиовещание". Подробно и серьезно разрабатываю темы научных исследований, связанных с журналистикой, филологией и литературой
    #Кандидатские #Магистерские
    33 Выполненных работы
    Андрей С. Тверской государственный университет 2011, математический...
    4.7 (82 отзыва)
    Учился на мат.факе ТвГУ. Любовь к математике там привили на столько, что я, похоже, никогда не перестану этим заниматься! Сейчас работаю в IT и пытаюсь найти время на... Читать все
    Учился на мат.факе ТвГУ. Любовь к математике там привили на столько, что я, похоже, никогда не перестану этим заниматься! Сейчас работаю в IT и пытаюсь найти время на продолжение диссертационной работы... Всегда готов помочь! ;)
    #Кандидатские #Магистерские
    164 Выполненных работы

    Другие учебные работы по предмету

    Секьюритизация инфраструктурных проектов
    📅 2019год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Отдельные вопросы признания иностранного судебного решения
    📅 2021год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Фальсификация доказательств по уголовному делу
    📅 2019год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Раздел имущества супругов
    📅 2019год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет