+7 (800) 505-67-97

Опцион: проблемы правоприменительной практики в России

Бесплатно
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0
Гусейнов Муса Робертович
Бесплатно
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

АННОТАЦИЯ
выпускной квалификационной работы
Тема выпускной квалификационной работы: «Опцион: проблемы правоприменительной практики в России».
Цель работы: проведение тщательного исследования правовых норм и практики правоприменения опционных договоров в контексте понимания правовой и экономической природы опциона посредством осуществления следующих задач:
1. Раскрытие основных характеристик опциона в российском праве;
2. Анализ экономической природы опциона;
3. Раскрытие правовых позиций правоприменительной практики России в части применения новых норм об опционе;
4. Сравнительно-правовой анализ отечественного регулирования и правового регулирования опциона в странах англо-саксонской и континентальной правовых семьей.
Автором были сделаны следующие выводы:

1. Практически все деривативы в финансовой сфере применяются для реализации двух основных целей: страхования финансовых рисков (хеджирования) и совершения спекулятивных сделок с целью получения прибыли. Исходя из данных целей, основными плюсами опциона как производного финансового инструмента являются:
1) Возможность получения прибыли от колебаний курса акций без покупки самих акций;
2) Денежная привлекательность опциона, стоимость которого ниже цены акций;
3) Ограничение риска стоимостью опциона;
4) Защита инвестиций от колебания цен на рынке;
5) Возможность получения более высокой прибыли по сравнению с инвестированием при одинаковом размере вложений.
2. Отсутствие законодательного закрепления в ГК РФ до реформы 2015 года порождало различные неопределенности судебной практики при толковании судами положений контрактов (особенно негативно судьи относились к опционной премии), что создавало существенные риски для предпринимателей.
3. Представляется, что верным пониманием природы опциона на заключение договора в соответствии со ст. 429.2 ГК РФ является раскрытие его не как единого договора, а как секундарного права на заключение основного договора, предоставленного путем передачи безотзывной оферты на основании соглашения, в котором стороны предусматривают условия предоставления оферты и будущего основного договора, вступающего в силу с момента акцепта оферты держателем опциона.
4. В свою очередь опционный договор по ст. 429.3 ГК РФ представляет собой идею заключения единого договора, исполнение основных прав и обязанностей по которому возникает в силу выполнения одной из сторон отлагательного (потестативного) условия, которое порождает секундарное право управомоченной стороны.
5. Представляется, что успешная имплементация такого института как опцион не должна ограничиваться введением норм об опционе в текст закона. Имплементация в российскую правовую систему и установление смысла данных норм – процесс, который находится в руках судебной системы. Нормы об опционном договора и опционе на заключение договора должны получить свое особенное толкование в судебной практике и выработать определенные правила поведения, на которые смогут опираться участники оборота. Такой процесс предполагает длительный срок развития, который может продлиться десятки лет, как это наблюдается в зарубежных правовых системах.

Термин «опцион» («option») в переводе с английского означает выбор, вариант, опцию, однако он может принимать разнообразные значения в зависимости от сферы применения и контекста.
Опционом традиционно считается сама возможность какого-либо лица осуществлять выбор из нескольких вариантов, вместе с тем, участники рынка ценных бумаг могут возразить и отметить, что опцион – это право одного лица приобрести за определенную цену определенный товар, а юрист укажет, что законодательство понимает под опционом соглашение между сторонами по поводу определенного актива с особыми условиями распределения прав, обязанностей и рисков между сторонами.
Настоящее исследование посвящено изучению как экономической, так и юридической природы опциона, поскольку данные сферы общественной жизни в тесном взаимодействии друг с другом выявили необходимость в появлении такой конструкции как опцион для удовлетворения определенных потребностей субъектов общественных отношений, а также исследование будет посвящено проблем в правоприменительной практике данного института, в связи с его новизной для российской юридической действительности.
Несмотря на то, что назвать точную дату появления первого опциона невозможно, сохранились упоминания об использовании финансовых инструментов, напоминающих опционные контракты, еще с античных времен. Так жители Древнего Рима и Финикии применяли в морских перевозках контракты, схожие с современными грузовыми опционами и позволяющие владельцу менять один груз на другой.
Одним из первых упоминаний использования опционной конструкции принято считать историю философа Фалеса Милетского, описанную Аристотелем. Философ, ожидая большого урожая маслин, получил зимой за небольшую плату (опционную премию) право на заключение договоров аренды на все маслобойни в Милете и Хиосе. Когда прогнозы оправдались и спрос на маслобойни чрезвычайно вырос, понимая ценность своего права на заключение договоров аренды, он стал отказываться от реализации данного права за значительные суммы, что позволило ему заработать целое состояние.
В Древней Греции такими опционными контрактами активно пользовались перед урожаем, обеспечивая себе оговоренную цену на оливки, оливковое масло и бобовые культуры. В дальнейшем данный вид опционов получил мировое распространение и стал использоваться для сделок с кукурузой, пшеницей, нефтью, природным газом, золотом, калием и многими другими востребованными у торговцев активами.
Первоначально целью опциона была митигация рисков путем фиксации цены опционным соглашением, однако затем опционные сделки приобрели и спекулятивный характер – в виду обладания опционом свойства оборотоспособности, благодаря наличию в качестве базиса некоторого актива, имеющего стоимостную оценку.
Примером использования опционов в спекулятивных целях стала история «тюльпанной лихорадки» в Голландии в начале 17 века. Сперва производители тюльпанов покупали опцион пут, гарантируя себе приемлемую цену продажи, а покупатели приобретали опцион колл для возможности купить тюльпаны по незавышенной производителями цене. Однако затем опционы на тюльпаны стали предметом масштабных спекуляций, что привело к разрушительному краху голландской экономики и запрету использования данного финансового инструмента в некоторых других странах Европы, в том числе в Англии.
Примерно в это же время наблюдалось зарождение опционного рынка в Японии, где в 1697 году была создана первая полностью функциональная товарная биржа – «рисовая биржа Додзима» (Dojima Rice Exchange), так как самураям, элитному классу в Японии, платили за их услуги рисом, а не деньгами, и они задались целью контроля над рынками.
В 1872 году финансист Рассел Сейж (Russell Sage) ввел опционы на американский рынок, однако торговля ими велась в США вне биржи, что было неэффективно ввиду отсутствия стандартов по срокам и объемам, а потому не пользовалось популярностью. Только в 1934 году после Великой депрессии 1929 года на американском рынке опционов был установлен государственный контроль Американской Комиссии по ценным бумагам и биржам и законодательное регулирование опционных контрактов.
Новым этапом развития опционов стало создание Чикагской биржи опционов (СВОЕ, Chicago Board Options Exchange) в 1973 году, что позволило стандартизовать опционы и определить модель ценообразования. С тех пор опционы приобрели популярность у инвесторов и трейдеров (немалую роль в этом сыграло американское законодательство, способствовавшее развитию данного финансового инструмента), а Чикагская биржа стала одной из самых популярных в мире.
Согласно ежегодному отчету Чикагской Биржи опционов в 2016 году было заключено 1,124,375,608 опционных контрактов. На российском биржевом рынке опционы также востребованы: в марте 2019 ADTV (среднедневной объем торгов) на Московской Бирже по опционам составил 21 млрд рублей, из которых 54% индексные опционы, 42% валютные опционы.
Таким образом, неожиданное появление в античности, плавное развитие в средневековье, бурный рост в XIX-XX веках привели к большой популярности использования данного финансового инструмента среди участников рынка, которая объясняется способностью опциона обеспечивать различные потребности рынка.
Помимо ранее обозначенных целей снижения рисков на бирже и спекулятивных целей, вне рынка ценных бумаг сфера применения опционов характеризуется широким разнообразием сценариев, к числу которых относятся использование опционов на акции для выплаты заработной платы топ-менеджерам крупных компаний, венчурное инвестирование, сделки слияния и поглощения (Mergers and Acquisitions; далее – сделки M&A), опционы в корпоративных соглашениях акционеров, инвестиционные сделки в отношении ценных активов (корабли, самолеты, дорогая недвижимость), а также иные случаи, которые будут рассмотрены в Главе 3 настоящей работы.
На примере успеха американского рынка опционов стала очевидной необходимость детального правового регулирования данной конструкции и расширения сферы ее применения. Наибольшее развитие опционы получили в законодательстве стран общего права, где давно велись активные поиски способов обхода правила отзывности оферты. В настоящее время почти ни один договор купли-продажи крупных активов или соглашение акционеров, регулируемые правом США или Великобритании, не обходятся без положения об опционе.
Долгое время отечественное гражданское законодательство не содержало каких-либо норм, регулирующих опционные контракты в правовой среде вне бирж, что порождало многочисленные проблемы на практике. Противоречивые судебные решения о природе опционных договоров, приводившие к неожиданным последствиям, вынуждали участников гражданского оборота структурировать такие сделки по иностранному (чаще всего английскому) праву, где «правила игры» с опционами наработаны столетиями, что привлекало предпринимателей, предпочитающих не рисковать потерей активов при непредсказуемых поворотах судьбы при толковании судами норм российского закона.
Только в 2015 году в первую часть Гражданского кодекса Российской Федерации (далее – ГК РФ) были внесены изменения, именуемые в обществе реформой обязательственного права, подчеркивая масштаб и важность преобразований. В рамках данной реформы в ГК РФ были включены проверенные временем и успешно применяемые институты англосаксонской правовой семьи. Одним из таких нововведений стало установление с 1 июня 2015 года в ГК РФ известной многим зарубежным правовым порядкам конструкции опциона в виде двух статей: 429.2 и 429.3.
Также необходимо отметить немаловажные изменения в 2016 году Федеральном законе от 08.02.1998 № 14-ФЗ (ред. от 23.04.2018) “Об обществах с ограниченной ответственностью” (далее – ФЗ об ООО), в рамках которых пункт 11 статьи 21 был дополнен тремя абзацами, посвященными процедуре исполнения опциона, предметом которого является отчуждение долей в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью.
На данный момент юридическое сообщество России не имеет однозначного и исчерпывающего представления сути опционных конструкций, «трансплантация» института англосаксонской правовой семьи в гражданское законодательство России породила целый ряд доктринальных и правоприменительных проблем.
Настоящее исследование посвящено анализу правовой и экономической природы опциона, основных положений новых статей ГК РФ, а также описанию и выработке путей решения проблем, которые возникли и могут возникнуть на практике в связи с использованием конструкции опциона. Таким образом, проведенный нами анализ нового для отечественного законодательства института отвечает свойствам актуальности.
Основной целью настоящей работы является проведение тщательного исследования правовых норм и практики правоприменения опционных договоров в контексте понимания правовой и экономической природы опциона.
Для достижения указанной цели исследования поставлены следующие задачи:
Раскрытие основных характеристик опциона в российском праве;
Анализ экономической природы опциона;
Раскрытие правовых позиций правоприменительной практики России в части применения новых норм об опционе;
Сравнительно-правовой анализ отечественного регулирования и правового регулирования опциона в странах англо-саксонской и континентальной правовых семьей.
Методологической основой настоящего исследования служит общенаучный диалектический метод познания, а также частно-научные методы: системно-структурный, сравнительного правоведения, синтеза и другие.
Источниками настоящей выпускной квалификационной работы являются научная и учебно-методическая литература, статьи в периодических изданиях в сфере экономики и права, посвященные проблемам природы опциона и его регулирования, судебная практика, а также зарубежные исследования по данной теме и зарубежные судебные решения.
В российской доктрине проблеме правового регулирования опционных соглашений посвящены немногочисленные небольшие работы, которые предлагают определенные подходы к пониманию опционного договора с учетом того нормативного материала, который имелся на дату публикации работы. После введения в текст Гражданского кодекса Российской Федерации статей 429.2 и 429.3, посвященных опциону, интерес к данному правовому институту возрос и появились научные работы, целью которых является описание положений указанных норм и перспективы использования опциона среди участников оборота.
Результатами опубликования настоящего исследования представляются повышение интереса к научной дискуссии поднятой проблематики, а также изменение спорных тенденций практики правоприменения опциона в России.

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Читать «Опцион: проблемы правоприменительной практики в России»

    Последние выполненные заказы

    Внешнеэкономическая деятельность Магистерская диссертация
    17 000 ₽
    Перспективы внешнеэкономического сотрудничества России и КНР
    Спасибо огромное! Защитилась на отлично!
    Международные отношения Магистерская диссертация
    2 500 ₽
    т2732 речь и презентация к заказу Перспективы внешнеэкономического сотрудничества России и КНР
    Спасибо огромное за качественную работу!
    Менеджмент организации Магистерская диссертация
    2 500 ₽
    "Стратегия внедрения цифровых технологий в управление цепями поставок на примере ПАО "Транснефть""
    Большое спасибо автору! В установленные сроки полностью выполнен объем работы - магистерская диссертация по менеджменту, отчет по преддипломной пра...
    Государственное и муниципальное управление Магистерская диссертация
    11 370 ₽
    Новое задание по государственному и муниципальному управлению
    Добрый день! Очень доволен работой, большое спасибо, что помогаете в написании работ, дальнейших успехов Вам!
    Право и юриспруденция Магистерская диссертация
    20 520 ₽
    Особенности пересмотра судебных актов в арбитражном суде апелляционной инстанции
    Доволен работой автора
    Право и юриспруденция Магистерская диссертация
    14 210 ₽
    "Наследование по закону в романо-германской и англо-саксонской правовых семьях: сравнительно-правовые аспекты"
    Хочу сказать огромное спасибо Вячеславу! Отвечал на все вопросы, вносил правки и всегда был на связи. Рекомендую данного автора если хотите качеств...

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Татьяна П. МГУ им. Ломоносова 1930, выпускник
    5 (9 отзывов)
    Журналист. Младший научный сотрудник в институте РАН. Репетитор по английскому языку (стаж 6 лет). Также знаю французский. Сейчас занимаюсь написанием диссертации по и... Читать все
    Журналист. Младший научный сотрудник в институте РАН. Репетитор по английскому языку (стаж 6 лет). Также знаю французский. Сейчас занимаюсь написанием диссертации по истории. Увлекаюсь литературой и темой космоса.
    #Кандидатские #Магистерские
    11 Выполненных работ
    Александра С.
    5 (91 отзыв)
    Красный диплом референта-аналитика информационных ресурсов, 8 лет преподавания. Опыт написания работ вплоть до докторских диссертаций. Отдельно специализируюсь на повы... Читать все
    Красный диплом референта-аналитика информационных ресурсов, 8 лет преподавания. Опыт написания работ вплоть до докторских диссертаций. Отдельно специализируюсь на повышении уникальности текста и оформлении библиографических ссылок по ГОСТу.
    #Кандидатские #Магистерские
    132 Выполненных работы
    Шиленок В. КГМУ 2017, Лечебный , выпускник
    5 (20 отзывов)
    Здравствуйте) Имею сертификат специалиста (врач-лечебник). На данный момент являюсь ординатором(терапия, кардио), одновременно работаю диагностом. Занимаюсь диссертац... Читать все
    Здравствуйте) Имею сертификат специалиста (врач-лечебник). На данный момент являюсь ординатором(терапия, кардио), одновременно работаю диагностом. Занимаюсь диссертационной работ. Помогу в медицинских науках и прикладных (хим,био,эколог)
    #Кандидатские #Магистерские
    13 Выполненных работ
    Глеб С. преподаватель, кандидат наук, доцент
    5 (158 отзывов)
    Стаж педагогической деятельности в вузах Москвы 15 лет, автор свыше 140 публикаций (РИНЦ, ВАК). Большой опыт в подготовке дипломных проектов и диссертаций по научной с... Читать все
    Стаж педагогической деятельности в вузах Москвы 15 лет, автор свыше 140 публикаций (РИНЦ, ВАК). Большой опыт в подготовке дипломных проектов и диссертаций по научной специальности 12.00.14 административное право, административный процесс.
    #Кандидатские #Магистерские
    216 Выполненных работ
    Анна В. Инжэкон, студент, кандидат наук
    5 (21 отзыв)
    Выполняю работы по экономическим дисциплинам. Маркетинг, менеджмент, управление персоналом. управление проектами. Есть опыт написания магистерских и кандидатских диссе... Читать все
    Выполняю работы по экономическим дисциплинам. Маркетинг, менеджмент, управление персоналом. управление проектами. Есть опыт написания магистерских и кандидатских диссертаций. Работала в маркетинге. Практикующий бизнес-консультант.
    #Кандидатские #Магистерские
    31 Выполненная работа
    Дмитрий М. БГАТУ 2001, электрификации, выпускник
    4.8 (17 отзывов)
    Помогаю с выполнением курсовых проектов и контрольных работ по электроснабжению, электроосвещению, электрическим машинам, электротехнике. Занимался наукой, писал стать... Читать все
    Помогаю с выполнением курсовых проектов и контрольных работ по электроснабжению, электроосвещению, электрическим машинам, электротехнике. Занимался наукой, писал статьи, патенты, кандидатскую диссертацию, преподавал. Занимаюсь этим с 2003.
    #Кандидатские #Магистерские
    19 Выполненных работ
    Татьяна П.
    4.2 (6 отзывов)
    Помогаю студентам с решением задач по ТОЭ и физике на протяжении 9 лет. Пишу диссертацию на соискание степени кандидата технических наук, имею опыт годовой стажировки ... Читать все
    Помогаю студентам с решением задач по ТОЭ и физике на протяжении 9 лет. Пишу диссертацию на соискание степени кандидата технических наук, имею опыт годовой стажировки в одном из крупнейших университетов Германии.
    #Кандидатские #Магистерские
    9 Выполненных работ
    Ольга Р. доктор, профессор
    4.2 (13 отзывов)
    Преподаватель ВУЗа, опыт выполнения студенческих работ на заказ (от рефератов до диссертаций): 20 лет. Образование высшее . Все заказы выполняются в заранее согласован... Читать все
    Преподаватель ВУЗа, опыт выполнения студенческих работ на заказ (от рефератов до диссертаций): 20 лет. Образование высшее . Все заказы выполняются в заранее согласованные сроки и при необходимости дорабатываются по рекомендациям научного руководителя (преподавателя). Буду рада плодотворному и взаимовыгодному сотрудничеству!!! К каждой работе подхожу индивидуально! Всегда готова по любому вопросу договориться с заказчиком! Все работы проверяю на антиплагиат.ру по умолчанию, если в заказе не стоит иное и если это заранее не обговорено!!!
    #Кандидатские #Магистерские
    21 Выполненная работа
    Мария Б. преподаватель, кандидат наук
    5 (22 отзыва)
    Окончила специалитет по направлению "Прикладная информатика в экономике", магистратуру по направлению "Торговое дело". Защитила кандидатскую диссертацию по специальнос... Читать все
    Окончила специалитет по направлению "Прикладная информатика в экономике", магистратуру по направлению "Торговое дело". Защитила кандидатскую диссертацию по специальности "Экономика и управление народным хозяйством". Автор научных статей.
    #Кандидатские #Магистерские
    37 Выполненных работ

    Другие учебные работы по предмету

    Секьюритизация инфраструктурных проектов
    📅 2019 год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Отдельные вопросы признания иностранного судебного решения
    📅 2021 год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Фальсификация доказательств по уголовному делу
    📅 2019 год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Раздел имущества супругов
    📅 2019 год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет