Операции РЕПО на рынке ценных бумаг

Резниченко Петр Александрович
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

Основной целью исследования является определение места договора РЕПО в системе обязательств Российской Федерации и отношение судов к данной конструкции. Для достижения данных целей необходимо освятить следующие темы: – историческое развитие договора РЕПО в отечественной и зарубежной практике; – источники правового регулирования договора РЕПО (возможность применения общих правил Гражданского Кодекса РФ о сделках и договорах, а также общих правил купли-продажи к договору РЕПО); – правовая природа договора РЕПО; – правовая характеристика договора РЕПО (специфические черты элементов договора РЕПО, существенные условия договора); – соотношение договора РЕПО с такими конструкциями, как купля-продажа ценных бумаг, договор займа под залог ценных бумаг, производственные финансовые инструменты (деривативы); – экономические и юридические риски, возникающие при заключении и исполнении договоров РЕПО; – возможность применения общих гражданско-правовых способов защиты прав, возникающих у субъектов сделок РЕПО. Благодаря исследованию операций РЕПО на рынке ценных бумаг можно сделать следующие выводы. – Анализ источников регулирования сделки РЕПО вывел основные нормы, которые регулируют данные отношения, а именно ст. 53.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг», общие положение Гражданского Кодекса о купле-продаже (если они не вступают в противоречия со ст. 53.1), общие положения Гражданского Кодекса о сделках и договорах. Кроме того, были рассмотрены более специфические документы, такие как акты Центрального Банка и «Генеральное соглашение об общих условиях заключения договоров РЕПО на рынке ценных бумаг» утвержденное Национальной Фондовой Ассоциацией. – Автор придерживается точки зрения, что, несмотря на сходство договора РЕПО с договором купли-продажи, природа РЕПО проистекает из предоставления займа в виде денежных средств или ценных бумаг под обеспечение. – Договор РЕПО является самостоятельной договорной конструкцией, о чем непосредственно говорится в законодательстве о рынке ценных бумаг. Также об этом свидетельствует специфический объект договора, ограниченный субъектный состав, нюансы реализации прав собственника на полученные по договору вещи и отличия самого механизма исполнения сделки. – Общие гражданско-правовые способы защиты прав могут использоваться при использовании договора РЕПО, но с некоторыми ограничениями. Отдельные нюансы присутствуют при самозащите прав, истребовании бездокументарных ценных бумаг у должника и присуждения к исполнению обязанности в натуре.

Введение……………………………………………………………………………..3
Глава 1. Правовая характеристика договоров РЕПО…………………………….7
Правовая сущность договора РЕПО…………………………………………7
Существенные условия договора РЕПО…………………………………..27
Сравнение договора РЕПО со смежными договорами……………………34
Глава 2. Риски операций РЕПО и способы управления ими……………………42
Экономические и правовые риски при проведении операций РЕПО……42
Общие способы защиты прав субъектов договор РЕПО………………….51
Заключение …………………………………………………………………………61
Список используемой литературы………………………………………………..65

На мировой арене все трейдеры и инвесторы стремятся грамотно управлять рисками в своей деятельности. За многие годы были созданы различные схемы использования инвестиционных инструментов и методов управления рисками. Одним из таких методов является финансирование под обеспечение, в роли которого может выступать залог определенных предметов, в частности ценных бумаг. Данный механизм все чаще используется участниками гражданского оборота для защиты себя от недобросовестных действий контрагентов. Такое финансирование является мощным стимулятором эффективного функционирования глобальных рынков капитала.
Под вышесказанным автор имеет в виду сделки купли-продажи с обратным выкупом. В зарубежной литературе такие сделки именуются repurchase agreements (англ.), большинству людей известные как repo. Отсюда и российское название таких сделок – РЕПО. С учетом того, что Россия старается не отставать от своих западных партнеров, многие финансовые инструменты копируются с Европы и США. Все больше красивых терминов, обозначающих юридические и финансовые процессы, появляется в законодательстве, новостных лентах и научных изданиях, таких как секьюритизация, андеррайтинг, клиринг, маржинальные сделки, слияние и поглощение и т.д. С каждым годом фондовый рынок представляет все больший интерес, как для предпринимателей, так и для обычных граждан. В связи с этим автор поставил перед собой задачу изучить один из инструментов фондового рынка, популярность которого также возрастает – договор РЕПО. Данная работа будет посвящена рассмотрению природы вышеуказанного договора, его месту в системе российских договорных обязательств, экономической целесообразности использования соответствующей конструкции и способам, позволяющим защитить и восстановить права субъектов договора купли-продажи с обратным выкупом.

Выпускная квалификационная работа представляет собой лишь краткое описание договора РЕПО и наиболее насущных проблем, которые на данный момент обсуждаются в научной среде и мешают участникам рынка ценных бумаг извлекать всю пользу из данной операции. Первая глава познакомила читателей с понятием договора РЕПО благодаря детальному исследованию пункта 1 статьи 53.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Из этой статьи стало ясно, как происходит исполнение операции и из каких элементов она состоит. Благодаря историческому анализу, автор описал богатое прошлое комментируемого договора, которое начинается еще со времен дореволюционной России, что свидетельствует о практической необходимости договора купли-продажи с обратным выкупом, а не о какой-либо искусственно созданной теоретиками пустой конструкции. Анализ источников регулирования сделки РЕПО вывел основные нормы, которые регулируют данные отношения, а именно ст. 53.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг», общие положение Гражданского Кодекса о купле-продаже (если они не вступают в противоречия со ст. 53.1), общие положения Гражданского Кодекса о сделках и договорах. Кроме того, были рассмотрены более специфические документы, такие как акты Центрального Банка и «Генеральное соглашение об общих условиях заключения договоров РЕПО на рынке ценных бумаг» утвержденное Национальной Фондовой Ассоциацией. Данное соглашение является аналогом иностранных соглашений, которые были разработаны в качестве шаблона для субъектов отношений РЕПО. Поскольку РЕПО является сложной конструкцией, правительства продвинутых государств приняли решения привлечь опытных финансистов и юристов для создания таких соглашений, чтобы облегчить жизнь инвесторам, брокерам, трейдерам и другим лицам, интересующимся торговлей ценными бумагами. В Российской Федерации такое соглашение можно определить как рекомендательный документ, не обладающий нормативным характером. Стороны могут воспользоваться лишь некоторыми положениями данного соглашения, а могут взять его целиком за основу.
Были исследованы экономические цели, преследуемые при заключении договора РЕПО. Ими являются:
кредитование денежными средствами под обеспечение в виде ценных бумаг;
предоставление ценных бумаг под обеспечение в виде денежных средств;
спекуляция на изменении стоимости ценных бумаг.
Из вышеуказанных экономических целей вытекает и природа договора РЕПО. Автор придерживается точки зрения, что, несмотря на сходство с договором купли-продажи, истоки РЕПО проистекают из предоставления займа в виде денежных средств или ценных бумаг под обеспечение.
Было проведено сравнение договора РЕПО с такими договорными конструкциями как договор займа под залог ценных бумаг, купля-продажа ценных бумаг, производственными финансовыми инструментами. Договор РЕПО является самостоятельной договорной конструкцией, о чем непосредственно говорится в законодательстве о рынке ценных бумаг. Несмотря на юридическое и экономическое сходство с вышеуказанными конструкциями, в договоре РЕПО объектом выступает специфические вещи, субъектный состав ограничен, существуют определенные нюансы реализации прав собственника на полученные по договору вещи и сам механизм исполнения сделки также отличается от перечисленных выше договоров.
Объект договора РЕПО сильно ограничен. К нему относится лишь определенный перечень ценных бумаг. Автор исследовал несколько судебных решений, где суды рассматривали вопросы о возможности применения к договорам схожим по конструкции с РЕПО, но с иным объектом, правил ст. 51.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Некоторые из исследованных решений отрицали возможность применения специальных правил законодательства о рынке ценных бумаг к таким договорам, тем не менее, встречались решения, распространяющие действия ст. 51.3 на договоры купли-продажи с обратным выкупом строительного оборудования. Последние решения встретили критику со стороны автора. Также автором было сделано предложение расширить объект договора и включить в него криптовалюту.
Отдельно был рассмотрен вопрос о судьбе прибыли, которую могло получить лицо, владеющее ценными бумагами в период между первой и второй сделкой. Было предложено внести изменение в императивную норму пункта 13 ст. 53.1, регламентирующую обязанность вышеуказанного лица, предоставить все доходы, полученные им по ценным бумагам, контрагенту по сделке РЕПО. Стоит дать право сторонам самостоятельно определять судьбу доходов в условиях договора и если они пожелают, то доходы могут быть оставлены у первоначального покупателя. Таким образом, норма должна быть диспозитивной, основывающейся на принципе свободы договора.
В связи с появлением нового вида сделки РЕПО, а именно РЕПО с клиринговыми сертификатами участия (КСУ), данный вид был детально исследован в первой главе. Был рассмотрен механизм передачи ценных бумаг, являющихся объектом договора, в имущественный пул клиринговой организации, что впоследствии удостоверяется специальным сертификатом – КСУ. В дальнейшем сделки РЕПО заключаются в отношении КСУ. Введение нового вида договора РЕПО несколько стерло различие между договором займа под залог и классическим РЕПО, в связи с сохранением прав собственника на основные активы за первоначальным продавцом по договору.
В первом параграфе второй главе раскрыты возможные экономические и юридические риски операций РЕПО, основными из них являются кредитные, обеспечительные и операционные риски. Для управления рисками субъектам отношений рекомендовано использовать дисконтирование, лимитировать срок сделки, количество ценных бумаг по сделке и количество сделок РЕПО в рамочных соглашениях. Для больших гарантий исполнения сделок стоит использовать биржевое РЕПО с центральным контрагентом.
В последнем параграфе описываются возможности использования общих способов защиты гражданских прав у субъектов сделок РЕПО. Такой способ защиты как самозащита прав используется с некоторыми ограничениями, вследствие специфического объекта договора, использование присуждения к исполнению обязательства в натуре наоборот становится более облегченным. При истребовании бездокументарных ценных бумаг необходимо учитывать сложности с индивидуализацией объекта истребования. Автором были предложены такие способы индивидуализации, как заключение договора РЕПО в отношении ценных бумаг одного выпуска, которому присвоен идентификационный номер при государственной регистрации и открытие отдельного субсчета депо для зачисления на него всех бездокументарных ценных бумаг по договору РЕПО.

Книги
M. Chaudhry. Repo Handbook. 2002. – p. 33;
F. Carrol. Understanding repos and the repo markets. 2009. – p. 82;
Куракин Р.С. Биржевые договоры: монография – Москва: Юрлитинформ, 2013. – С. 428; 21 см. – (Биржевое право);
Трошин И.А. Правовая природа сделок репо: Диссертация на соискание степени кандидата юридических наук/ Трошин И.А. – М, 2004. – C. 46
Хлюстов П.В. Договор РЕПО: цивилистическое исследование: Монография. – М.: ИНФРА-М, 2015. – С. 198. – (научная мысль);
Новицкий И.Б. Основы римского гражданского права. – М.: Зерцало, – 2000. – С. 139;
Федоров Ф.А. Торговое право. – Одесса, 1911. – С. 675-676.
Павлодский Е.А. Правовое регулирование сделок на биржевом рынке. -Издательство норма Москва, – 2014. – С.24
Ковалева Е.В. Механизм управления рисками РЕПО: дис. – канд. экономич. наук/ Ковалева Е.В. – М, 2011. – С.10
Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М.:ИНФРА – М, 2010. – С. 128
Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие / Попков В.П. – СПб. [и др.]: ПИТЕР, 2010. – С. 71

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Последние выполненные заказы

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Мария А. кандидат наук
    4.7 (18 отзывов)
    Мне нравится изучать все новое, постоянно развиваюсь. Могу написать и диссертацию и кандидатскую. Есть опыт в различных сфера деятельности (туризм, экономика, бухучет... Читать все
    Мне нравится изучать все новое, постоянно развиваюсь. Могу написать и диссертацию и кандидатскую. Есть опыт в различных сфера деятельности (туризм, экономика, бухучет, реклама, журналистика, педагогика, право)
    #Кандидатские #Магистерские
    39 Выполненных работ
    Дмитрий М. БГАТУ 2001, электрификации, выпускник
    4.8 (17 отзывов)
    Помогаю с выполнением курсовых проектов и контрольных работ по электроснабжению, электроосвещению, электрическим машинам, электротехнике. Занимался наукой, писал стать... Читать все
    Помогаю с выполнением курсовых проектов и контрольных работ по электроснабжению, электроосвещению, электрическим машинам, электротехнике. Занимался наукой, писал статьи, патенты, кандидатскую диссертацию, преподавал. Занимаюсь этим с 2003.
    #Кандидатские #Магистерские
    19 Выполненных работ
    Дмитрий Л. КНЭУ 2015, Экономики и управления, выпускник
    4.8 (2878 отзывов)
    Занимаю 1 место в рейтинге исполнителей по категориям работ "Научные статьи" и "Эссе". Пишу дипломные работы и магистерские диссертации.
    Занимаю 1 место в рейтинге исполнителей по категориям работ "Научные статьи" и "Эссе". Пишу дипломные работы и магистерские диссертации.
    #Кандидатские #Магистерские
    5125 Выполненных работ
    Петр П. кандидат наук
    4.2 (25 отзывов)
    Выполняю различные работы на заказ с 2014 года. В основном, курсовые проекты, дипломные и выпускные квалификационные работы бакалавриата, специалитета. Имею опыт напис... Читать все
    Выполняю различные работы на заказ с 2014 года. В основном, курсовые проекты, дипломные и выпускные квалификационные работы бакалавриата, специалитета. Имею опыт написания магистерских диссертаций. Направление - связь, телекоммуникации, информационная безопасность, информационные технологии, экономика. Пишу научные статьи уровня ВАК и РИНЦ. Работаю техническим директором интернет-провайдера, имею опыт работы ведущим сотрудником отдела информационной безопасности филиала одного из крупнейших банков. Образование - высшее профессиональное (в 2006 году окончил военную Академию связи в г. Санкт-Петербурге), послевузовское профессиональное (в 2018 году окончил аспирантуру Уральского федерального университета). Защитил диссертацию на соискание степени "кандидат технических наук" в 2020 году. В качестве хобби преподаю. Дисциплины - сети ЭВМ и телекоммуникации, информационная безопасность объектов критической информационной инфраструктуры.
    #Кандидатские #Магистерские
    33 Выполненных работы
    Глеб С. преподаватель, кандидат наук, доцент
    5 (158 отзывов)
    Стаж педагогической деятельности в вузах Москвы 15 лет, автор свыше 140 публикаций (РИНЦ, ВАК). Большой опыт в подготовке дипломных проектов и диссертаций по научной с... Читать все
    Стаж педагогической деятельности в вузах Москвы 15 лет, автор свыше 140 публикаций (РИНЦ, ВАК). Большой опыт в подготовке дипломных проектов и диссертаций по научной специальности 12.00.14 административное право, административный процесс.
    #Кандидатские #Магистерские
    216 Выполненных работ
    Татьяна П. МГУ им. Ломоносова 1930, выпускник
    5 (9 отзывов)
    Журналист. Младший научный сотрудник в институте РАН. Репетитор по английскому языку (стаж 6 лет). Также знаю французский. Сейчас занимаюсь написанием диссертации по и... Читать все
    Журналист. Младший научный сотрудник в институте РАН. Репетитор по английскому языку (стаж 6 лет). Также знаю французский. Сейчас занимаюсь написанием диссертации по истории. Увлекаюсь литературой и темой космоса.
    #Кандидатские #Магистерские
    11 Выполненных работ
    Анна В. Инжэкон, студент, кандидат наук
    5 (21 отзыв)
    Выполняю работы по экономическим дисциплинам. Маркетинг, менеджмент, управление персоналом. управление проектами. Есть опыт написания магистерских и кандидатских диссе... Читать все
    Выполняю работы по экономическим дисциплинам. Маркетинг, менеджмент, управление персоналом. управление проектами. Есть опыт написания магистерских и кандидатских диссертаций. Работала в маркетинге. Практикующий бизнес-консультант.
    #Кандидатские #Магистерские
    31 Выполненная работа
    Анна К. ТГПУ им.ЛН.Толстого 2010, ФИСиГН, выпускник
    4.6 (30 отзывов)
    Я научный сотрудник федерального музея. Подрабатываю написанием студенческих работ уже 7 лет. 3 года назад начала писать диссертации. Работала на фирмы, а так же помог... Читать все
    Я научный сотрудник федерального музея. Подрабатываю написанием студенческих работ уже 7 лет. 3 года назад начала писать диссертации. Работала на фирмы, а так же помогала студентам, вышедшим на меня по рекомендации.
    #Кандидатские #Магистерские
    37 Выполненных работ
    Лидия К.
    4.5 (330 отзывов)
    Образование высшее (2009 год) педагог-психолог (УрГПУ). В 2013 году получено образование магистр психологии. Опыт преподавательской деятельности в области психологии ... Читать все
    Образование высшее (2009 год) педагог-психолог (УрГПУ). В 2013 году получено образование магистр психологии. Опыт преподавательской деятельности в области психологии и педагогики. Написание диссертаций, ВКР, курсовых и иных видов работ.
    #Кандидатские #Магистерские
    592 Выполненных работы

    Другие учебные работы по предмету

    Секьюритизация инфраструктурных проектов
    📅 2019год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Отдельные вопросы признания иностранного судебного решения
    📅 2021год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Фальсификация доказательств по уголовному делу
    📅 2019год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет
    Раздел имущества супругов
    📅 2019год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет