![](https://expert-mik.ru/wp-content/themes/24author/assets/img/work/work-img.png)
Применение методов интеллектуального анализа данных для оценки стоимости высокотехнологичных компаний на примере Uber
Предмет. Рыночная стоимость высокотехнологичных компаний, а также инвестиционные риски, которые присущи компаниям с высоким потенциалом роста акций.
Цель. Проведение анализа методов оценки стоимости компаний высокотехнологичного сектора, разработка алгоритма оценки с использованием как основных подходов, так и интеллектуальных методов анализа данных.
Методология. В поисках точных оценок, важных для инвесторов, находим, что некоторые устоявшиеся принципы работают очень хорошо даже для оценки стоимости быстрорастущих компаний, таких как стартапы в сфере технологий. Тем не менее, в современных условиях глобализации и высокой степени неопределенности как рыночной, так и внутренней среды компании, полагаться лишь на классические методы к оценке стоимости не стоит. В поисках правильного подхода обратим свое внимание на хорошие и эффективные системы прогнозирования стоимости акций технологических компаний – нейросетевое моделирование, и адаптивные сети на основе системы нечеткого вывода. В рамках данной работы представлен разработанный алгоритм (последовательность) расчета оценки стоимости высокотехнологичных компаний на примере Uber, который включает в себя следующие ключевые параметры:
1) будущие денежные потоки от основной деятельности, которые дисконтируются по ставке средневзвешенного капитала;
2) нейросетевая модель прогноза стоимости акций компании;
3) моделирование данных с помощью алгоритма нечеткого вывода Сугено.
Результаты. Результатом работы являются алгоритм, собравший воедино разные подходы к оценке. Для того, чтобы ивестору облегчить принятие инвестиционных решений, и у него получилось выработать определенную стратегию к выбору срока вложения денежных средств – краткосрочный, среднесрочный или долгосрочный период, использованы разные методы определения цены акции, которые могут помочь ему в принятии верного решения.
Выводы. Исторические, эмпирические и статистические данные позволили сделать глубинный анализ практически полезных и доступных интерпретации знаний, которые нашли свое применение в данном алгоритме оценки. В работе подтверждена возможность его практического использования для высокотехнологичных компаний в рамках выбора срока инвестирования: краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные вложения.
«Настоящего конца оценки стоимости не существует.
Это просто точка, на которой вы остановили рассказ».
Асват Дамодаран
Порой бывает очень трудно определить, что делает компанию технологической, а что-
нет. По определению, технологическая компания – это компания, которая в основном
занимается разработкой и производством технологий, но с течением времени линия
становится все более размытой. Справедливо, что технология больше не является синонимом
только аппаратного обеспечения или производства. С появлением цифровых технологий в
бизнес-среде, никогда не было так сложно пробиться сквозь шум, и отличить компании,
являющиеся производителем, создателем передовых технологий, от пользователей, активно
ее применяющих1.
По данным Национального научного фонда (National Science Foundation), не существует
единого предпочтительного метода для выявления высокотехнологичной компании. Чаще
всего предполагается, что сектор высоких технологий представляет отрасли, которые
создаются на стыке науки и промышленности, и основаны на обработке результатов научных
исследований2. Основным фактором, определяющим, относится ли данная компания или
продукт к высокотехнологичному сектору, является оценка интенсивности затрат на НИОКР
(R&D expenses intensity) согласно подходам ISIC / NACE (классификация видов деятельности),
а так же SITC (продуктовая классификация). Европейская комиссия по оценке уровня
инвестиций в R&D опубликовала рейтинг 2500 ведущих компаний, по итогам которого можно
сделать вывод, что в исследования и разработки в 2019 году было вложено 823,4 млрд евро,
увеличившись на 8,9% относительно предыдущего периода 3.
Многие высокотехнологичные компании стремятся выйти на IPO (первое публичное
размещение) в знак подтверждения своей успешности, для обретения публичности и
возможности торговать своими акциями на бирже. Согласно подсчётам аналитиков Baker
McKenzie, только за 2019 год было проведено 1242 первичных размещений акций в таких
What makes a company a tech company? [Электронный ресурс] // UKTN – 2017. – Режим доступа:
https://www.uktech.news/news/makes-company-tech-company-20170217
High-Involvement Innovation: Building and Sustaining Competitive Advantage Through Continuous Change
[Электронный ресурс] // Wiley – 2013. – Режим доступа:
https://www.wiley.com/enus/High+Involvement+Innovation%3A+Building+and+Sustaining+Competitive+Advantage+
Through+Continuous+Change-p-9780470847077
European Commission – Joint Research Centre, The 2019 EU Industrial R&D Investment Scoreboard
[Электронный ресурс] // JRC – 2019. – Режим доступа: https://iri.jrc.ec.europa.eu/sites/default/files/2020-
01/SB2019_Final_online.pdf
странах, как Китай, США, Саудовская Аравия, Германия, Гонконг, объем привлеченных
средств которых составил $206,1 млрд 4.
В данной работе исследована проблема проведения оценки стоимости
высокотехнологичных компаний. Поскольку многие современные технологические компании
убыточны, и расходы зачастую превышают доходы, то риск инвестирования в них слишком
высок. Исходя из таких условий, в исследовании раскрыты и выявлены особенности
проведения оценки с помощью классического подхода и интеллектуального метода анализа
данных на примере компании Uber. Реалии таковы, что купить технологические акции столь
же эйфорично, сколь модно, как это было в конце 1990-х годов, когда даже таксисты в Нью-
Йорке говорили, какие call – опционы и у каких высокотехнологичных компаний они
покупали, при этом не имея ни малейшего представления, выйдут ли компании на путь
прибыльности или нет. Фактически, единственная разница между прошлым и настоящим
состоит в том, что водители такси теперь являются инвестициями, а не инвесторами.
Многие же инвесторы свято верят, что убыточность сама по себе не является причиной,
чтобы избежать инвестиций, ибо многие технологические компании до недавнего времени
делали убытки – Amazon, Facebook, а их акции в то время агрессивно покупали, не видя за
этим опасности. С другой стороны, прежде чем слепо инвестировать, важно грамотно
проанализировать краткосрочную и долгосрочную доходность этих компаний, при этом
оценки должны показать адекватную норму отдачи. Следовательно, правильная оценка
убыточных технологических стартапов и достаточное количество информации об их
стоимости позволит стать индикатором для вложения в него денежных средств и дальнейшего
развития компании, поэтому актуальность проблемы оценки таких компаний является
небезосновательно важной.
Для достижения цели работы особое внимание было уделено методологии подхода к
оценке стоимости компаний с помощью дисконтирования денежных потоков, а также
нейросетевому и нейро-нечеткому моделированию, раскрыты специфика шеринговой
экономики и характерные черты развития выбранной для анализа компании Uber. Что
немаловажно, выделены основные риски и перспективы бизнеса Uber, ключевые факторы,
которые прямо или косвенно могут влиять на стоимость акций на фондовом рынке. Компания
относится к отрасли экономики совместного потребления, и является ее представителем в
секторе райд-хейлинга и райдшеринга. Ее годовая выручка растет от года к году, и уже
составляет $ 14,1 млрд, а сам сервис в 2019 году насчитывал более 99 млн активных
пользователей, в то время как в 2015 году эта цифра была почти в два раза меньше – 43 млн.
Эмбрионную стадию развития компания оставила за плечами уже давно, расширив поля своей
деятельности до 8 собственных продуктов, и сделав ставку на беспилотный транспорт,
который готовится произвести на рынке перевозок глобальную революцию. В этой гонке
«моторов» Uber планирует занять одну из лидирующих позиций на формирующемся рынке
беспилотных автомобилей. Следовательно, компания представляет собой наглядный пример
активного игрока рынка, который представляет собой интерес для инвестирования.
С помощью первого звена заявленного в работе алгоритма – метода дисконтированных
денежных потоков – была проведена оценка стоимости компании и справедливой цены акции.
Для проведения расчета использованы исторические данные, источники аналитической
информации и экспертные обзоры ведущих мировых компаний. Итогом расчета является
полученная справедливая стоимость акции – $ 15,54. На начало исследования цена акции на
фондовой бирже составляла $ 14,82, и во время проведения расчетов достигла отметки в
$ 33,89, что говорит нам о следующем:
1) значительной волатильности акций компании;
2) попадании в определенный ценовой интервал и самодостаточности метода даже в
отношении оценки компании из столь высокорисковой отрасли экономики.
Тем не менее, полученный результат позволяет сделать вывод о переоцененности акций
рынком, и дает сигнал инвестору внимательнее отнестись к отбору таких акций в свой
долгосрочный портфель. Также можно заметить, что фактические значения довольно близко
находятся по отношению к расчетным, поэтому компания очень приближена к понятию
«развитый рынок». С каждым годом Uber все больше относится к категории развитой
компании, поскольку она подчиняется определенному математическому анализу.
Второй метод алгоритма – нейросетевое моделирование – позволил вычислить близость
реальных значений к значениям, спрогнозированным нейронной сетью, и показал направление
движения стоимости акций в краткосрочной перспективе. В то время, как реальные значения
цены либо уменьшались, либо увеличивались, выходы нейронной сети изменялись в том же
направлении, отражая истинную динамику стоимости акций. Таким образом, для
краткосрочного периода был применен эффективный инструмент моделирования
прогнозирования котировок стоимости акций. Был получен прогноз с точностью до дня,
безошибочно показывающий вероятностные направления изменений стоимости акций
компании Uber Technologies, и позволяющий инвесторам и экономическим аналитикам
принимать обоснованные и своевременные решения об их покупке или продаже.
Завершающее звено оценки – дообученная модель нечеткого вывода – также подтвердила
свою эффективность, и показала достаточно высокую степень своей адекватности. Гибридные
системы позволили выявить основные тенденции в колебаниях стоимости акций,
обусловленные не случайными, а обоснованно подобранными факторами, скорректировать
слишком оптимистичные экспертные представления о динамике котировок в среднесрочной
перспективе. Таким образом, разработанный мною алгоритм оценки стоимости
высокотехнологичных компаний подтвердил возможность практического применения для
краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного инвестирования.
Слишком радикально утверждать, что под акции Uber не должен выделяться процент в
инвестиционном портфеле. Однако факт состоит в том, что пока такие компании, как Uber и
Lyft, смогли лишь извлечь выгоду из многолетнего венчурного капитала путем «сжигания»
миллиардов долларов на завоевание лидерских позиций, но оставили вопросительные знаки о
своей долгосрочной прибыльности. Стоит заметить, что в выпускной работе не проводилось
стресс-тестирование, которое могло бы обеспечить оценку потенциальных потерь компании
в случае возможных глобальных спадов в экономике. За несколько месяцев COVID-19
потряс весь мир, и, учитывая эволюционирующую природу этого вируса и неопределенность,
которую он вызвал для всех отраслей в каждой части мира, невозможно точно предсказать
совокупное влияние пандемии на будущие финансовые результаты любых компаний, в том
числе и для высокотехнологичного сектора.
![](https://expert-mik.ru/wp-content/themes/24author/assets/img/signup-document.png)
Последние выполненные заказы
Хочешь уникальную работу?
Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!