Разработка рыночно-нейтральных стратегий в условиях глобальных рынков

Аргаткин, Андрей Александрович Международной и управленческой экономики
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

Введение ……………………………………………………………………………………………………….. 4

1 Факторы доходности и методы построения инвестиционных стратегий для
глобальных финансовых рынков ……………………………………………………………………. 8

1.1 Анализ факторов формирования доходностей на глобальных финансовых
рынках ………………………………………………………………………………………………………. 8

1.2 Методологические аспекты построения инвестиционных стратегий ……… 31

2 Анализ и разработка рыночно-нейтральных стратегий ………………………………. 55

2.1 Принципы создания, классификация и свойства стратегий рыночно-
нейтральных стратегий …………………………………………………………………………….. 55

2.2 Разработка методологии, среды тестирования и алгоритмизация рыночно-
нейтральных стратегий …………………………………………………………………………….. 80

2.3 Анализ хода и результатов тестирования рыночно-нейтральных стратегий
и их значения для теоретической и прикладной финансовой науки …………… 118

Заключение……………………………………………………………………………………………….. 158

Список использованных источников …………………………………………………………… 166

Приложение А …………………………………………………………………………………………… 174

Приложение Б …………………………………………………………………………………………… 176

Приложение В …………………………………………………………………………………………… 186

Приложение Г ……………………………………………………………………………………………. 191

Приложение Д …………………………………………………………………………………………… 196

Одной из ключевых проблем, исследуемых в финансах и финансовой
экономике, является аллокация капитала инвестора оптимальным образом,
который позволит максимизировать его функцию полезности. Данная функция
представляет собой математическую абстракцию, позволяющую понять, каким
значениям определенных критериев должен соответствовать процесс и результат
инвестирования, чтобы принести наибольшую пользу инвестору с его точки
зрения. В качестве таких критериев чаще всего принимаются доходность
вложений, определяющая, во сколько раз они увеличатся в будущем, и риск,
показывающий, как сильно может колебаться величина капитала, используемого
для рискованных инвестиций, насколько большими могут быть временные или
постоянные потери.
Очевидно, что любой рациональный экономический агент предпочтет
максимизировать доходность и минимизировать риск, однако эти цели
противоположны друг другу: максимальная доходность соответствует
максимальному риску, и наоборот. Поэтому ему приходится выбирать
компромиссный способ аллокации капитала, который принесет максимальную
доходность при допустимом для него уровне риска. Одновременно, классическая
для теории финансов модель CAPM постулирует, что существует оптимальная
граница в пространстве с координатами риск-доходность, за пределы которой
невозможно выйти. Эта граница соответствует портфелю из всех активов,
обращающихся на доступном инвестору финансовом рынке, и безрискового, но
малодоходного актива, от доли которого зависит выбранное инвестором
оптимальное сочетание доходности и риска.
Таким образом, согласно данной теории, каждый экономический агент,
независимо от своих знаний, опыта, объема применяемого капитала и других
характеристик, при готовности принять одинаковый уровень риска, может
получить только одну и ту же доходность. То есть проблема аллокации капитала
решается для всех одинаковых способом. А так как в настоящее время экономики
и финансовые рынки стран мира являются взаимосвязанными, образуя единую,
глобальную сеть, то линия возможных вариантов распределения капитала будет
одинаковой для всех инвесторов в мире. При этом, вне зависимости от своего
желания, при стремлении к любой доходности выше безрисковой ставки инвестор
вынужден принять единственный и недиверсифицируемый фактор рыночного
риска.
Данный вывод имеет важнейшее значение для агентов на всех уровнях
экономики – микро, макро и мировом. Зависимость от одинакового уровня
доходности и подверженность единственному и общему источнику риска имела
бы глубокие, трудноописываемые и не всегда благоприятные последствия. Но
несмотря на то, что финансовый кризис, начавшийся в одной стране, может
распространиться на всю планету, как случилось в 2008 году, существует много
примеров, что использование определенных инвестиционных стратегий и
вложение в определенные классы активов и отдельные инструменты на
локальных или глобальном уровне приводит к диверсификации и снижению риска
при тех же или больших доходностях. Многочисленные эмпирические данные и
теоретические исследования противоречат постулируемой старыми теориями
невозможности «переиграть» рынок по показателям доходности и риска. Тем не
менее, у теории CAPM и связанной с ней гипотезы эффективного рынка остается
много сторонников среди академического и профессионального сообществ,
которые утверждают, что эти свидетельства являются аномалиями или
случайным стечением обстоятельств и прекращают свое существование вскоре
после раскрытия.
В свете упомянутой проблематики формулируется цель данного
исследования: подтвердить принципиальную возможность систематического
получения доходности сверх рыночного уровня при одинаковом или меньшем
риске и на практике разработать такие инвестиционные стратегии, то есть
способы аллокации капитала по активам, доходность и риск которых будут
некоррелированы с общерыночными. Такие стратегии называются рыночно-
нейтральными.
Основные задачи, необходимые для осуществления данной цели,
заключаются в следующем:
Провести исследование и мета-анализ существующей научной
литературы по рассматриваемой тематике, выделить основные теории,
подтверждающие и опровергающие их свидетельства, проследить развитие
представлений о рыночной эффективности и выделить наиболее обоснованную,
популярную и актуальную на данный момент точку зрения.
На основе анализа собранных данных вынести свое суждение и дать
аргументированный ответ на вопрос о том, насколько возможны на практике
стратегии с профилем доходность-риск, превосходящим рыночный.
Изучить лучшие общепринятые практики в разработке,
тестировании, применении и контроля активных инвестиционных стратегий.
Сформулировать, как на их основе, так и с использованием новых собственных
подходов, принципы построения активных инвестиционных стратегий и
разработать фреймворк оценки их эффективности.
Сформулировать теоретический фундамент рыночно-нейтральных
стратегий, определяющий их как отдельный класс. Определить возможные типы
таких стратегий, их сходства и отличия, принципы функционирования и источник
прибыльности. Используя собранную ранее информацию, найти и отобрать
конкретные факторы и механизмы, на которых могут быть основаны принципы
работы рыночно-нейтральных стратегий и которые будут давать желаемые
характеристики. Исследовать некоторые свойства рыночно-нейтральных
стратегий, которые могут влиять на их эффективность.
Разработать дизайн эксперимента по построению конкретных
стратегий, подобрать необходимые инструменты, данные и проверяемые модели,
написать программу для моделирования, тестирования и оценки.
Разработать, оптимизировать, дать оценку эффективности и
устойчивости для ряда конкретных рыночно-нейтральных стратегий.
Объектом данного исследования являются глобальные финансовые рынки
и финансовые, экономические и иные факторы, влияющие на ценообразование
активов, их риск и доходность.
Предметом данного исследования являются активные инвестиционные
стратегии, которые представляют способы взаимодействия инвесторов с
финансовыми рынками, позволяющие им достигать лучшего возврата на капитал,
чем пассивное вложение средств, и, в частности, класс рыночно-нейтральных
стратегий.
Научная новизна данного исследования заключается в следующем:
Исследование добавляет новые эмпирические свидетельства за
недавний и текущий периоды к продолжающимся в академическом сообществе
дебатам о рыночной эффективности и прогнозируемости.
Дана новая интерпретация некоторым ранним эмпирическим

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Вирсавия А. медицинский 1981, стоматологический, преподаватель, канди...
    4.5 (9 отзывов)
    руководитель успешно защищенных диссертаций, автор около 150 работ, в активе - оппонирование, рецензирование, написание и подготовка диссертационных работ; интересы - ... Читать все
    руководитель успешно защищенных диссертаций, автор около 150 работ, в активе - оппонирование, рецензирование, написание и подготовка диссертационных работ; интересы - медицина, биология, антропология, биогидродинамика
    #Кандидатские #Магистерские
    12 Выполненных работ
    Лидия К.
    4.5 (330 отзывов)
    Образование высшее (2009 год) педагог-психолог (УрГПУ). В 2013 году получено образование магистр психологии. Опыт преподавательской деятельности в области психологии ... Читать все
    Образование высшее (2009 год) педагог-психолог (УрГПУ). В 2013 году получено образование магистр психологии. Опыт преподавательской деятельности в области психологии и педагогики. Написание диссертаций, ВКР, курсовых и иных видов работ.
    #Кандидатские #Магистерские
    592 Выполненных работы
    Виктор В. Смоленская государственная медицинская академия 1997, Леч...
    4.7 (46 отзывов)
    Имеют опыт грамотного написания диссертационных работ по медицине, а также отдельных ее частей (литературный обзор, цели и задачи исследования, материалы и методы, выв... Читать все
    Имеют опыт грамотного написания диссертационных работ по медицине, а также отдельных ее частей (литературный обзор, цели и задачи исследования, материалы и методы, выводы).Пишу статьи в РИНЦ, ВАК.Оформление патентов от идеи до регистрации.
    #Кандидатские #Магистерские
    100 Выполненных работ
    Евгений А. доктор, профессор
    5 (154 отзыва)
    Более 40 лет занимаюсь преподавательской деятельностью. Специалист в области философии, логики и социальной работы. Кандидатская диссертация - по логике, докторская - ... Читать все
    Более 40 лет занимаюсь преподавательской деятельностью. Специалист в области философии, логики и социальной работы. Кандидатская диссертация - по логике, докторская - по социальной работе.
    #Кандидатские #Магистерские
    260 Выполненных работ
    Елена Л. РЭУ им. Г. В. Плеханова 2009, Управления и коммерции, пре...
    4.8 (211 отзывов)
    Работа пишется на основе учебников и научных статей, диссертаций, данных официальной статистики. Все источники актуальные за последние 3-5 лет.Активно и уместно исполь... Читать все
    Работа пишется на основе учебников и научных статей, диссертаций, данных официальной статистики. Все источники актуальные за последние 3-5 лет.Активно и уместно использую в работе графический материал (графики рисунки, диаграммы) и таблицы.
    #Кандидатские #Магистерские
    362 Выполненных работы
    Петр П. кандидат наук
    4.2 (25 отзывов)
    Выполняю различные работы на заказ с 2014 года. В основном, курсовые проекты, дипломные и выпускные квалификационные работы бакалавриата, специалитета. Имею опыт напис... Читать все
    Выполняю различные работы на заказ с 2014 года. В основном, курсовые проекты, дипломные и выпускные квалификационные работы бакалавриата, специалитета. Имею опыт написания магистерских диссертаций. Направление - связь, телекоммуникации, информационная безопасность, информационные технологии, экономика. Пишу научные статьи уровня ВАК и РИНЦ. Работаю техническим директором интернет-провайдера, имею опыт работы ведущим сотрудником отдела информационной безопасности филиала одного из крупнейших банков. Образование - высшее профессиональное (в 2006 году окончил военную Академию связи в г. Санкт-Петербурге), послевузовское профессиональное (в 2018 году окончил аспирантуру Уральского федерального университета). Защитил диссертацию на соискание степени "кандидат технических наук" в 2020 году. В качестве хобби преподаю. Дисциплины - сети ЭВМ и телекоммуникации, информационная безопасность объектов критической информационной инфраструктуры.
    #Кандидатские #Магистерские
    33 Выполненных работы
    Рима С.
    5 (18 отзывов)
    Берусь за решение юридических задач, за написание серьезных научных статей, магистерских диссертаций и дипломных работ. Окончила Кемеровский государственный универси... Читать все
    Берусь за решение юридических задач, за написание серьезных научных статей, магистерских диссертаций и дипломных работ. Окончила Кемеровский государственный университет, являюсь бакалавром, магистром юриспруденции (с отличием)
    #Кандидатские #Магистерские
    38 Выполненных работ
    Анна С. СФ ПГУ им. М.В. Ломоносова 2004, филологический, преподав...
    4.8 (9 отзывов)
    Преподаю англ язык более 10 лет, есть опыт работы в университете, школе и студии англ языка. Защитила кандидатскую диссертацию в 2009 году. Имею большой опыт написания... Читать все
    Преподаю англ язык более 10 лет, есть опыт работы в университете, школе и студии англ языка. Защитила кандидатскую диссертацию в 2009 году. Имею большой опыт написания и проверки (в качестве преподавателя) контрольных и курсовых работ.
    #Кандидатские #Магистерские
    16 Выполненных работ
    Глеб С. преподаватель, кандидат наук, доцент
    5 (158 отзывов)
    Стаж педагогической деятельности в вузах Москвы 15 лет, автор свыше 140 публикаций (РИНЦ, ВАК). Большой опыт в подготовке дипломных проектов и диссертаций по научной с... Читать все
    Стаж педагогической деятельности в вузах Москвы 15 лет, автор свыше 140 публикаций (РИНЦ, ВАК). Большой опыт в подготовке дипломных проектов и диссертаций по научной специальности 12.00.14 административное право, административный процесс.
    #Кандидатские #Магистерские
    216 Выполненных работ

    Другие учебные работы по предмету

    Интегрированная отчётность: проблемы и перспективы в России
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет