Разработка рыночно-нейтральных стратегий в условиях глобальных рынков

Аргаткин, Андрей Александрович Международной и управленческой экономики
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

Введение ……………………………………………………………………………………………………….. 4

1 Факторы доходности и методы построения инвестиционных стратегий для
глобальных финансовых рынков ……………………………………………………………………. 8

1.1 Анализ факторов формирования доходностей на глобальных финансовых
рынках ………………………………………………………………………………………………………. 8

1.2 Методологические аспекты построения инвестиционных стратегий ……… 31

2 Анализ и разработка рыночно-нейтральных стратегий ………………………………. 55

2.1 Принципы создания, классификация и свойства стратегий рыночно-
нейтральных стратегий …………………………………………………………………………….. 55

2.2 Разработка методологии, среды тестирования и алгоритмизация рыночно-
нейтральных стратегий …………………………………………………………………………….. 80

2.3 Анализ хода и результатов тестирования рыночно-нейтральных стратегий
и их значения для теоретической и прикладной финансовой науки …………… 118

Заключение……………………………………………………………………………………………….. 158

Список использованных источников …………………………………………………………… 166

Приложение А …………………………………………………………………………………………… 174

Приложение Б …………………………………………………………………………………………… 176

Приложение В …………………………………………………………………………………………… 186

Приложение Г ……………………………………………………………………………………………. 191

Приложение Д …………………………………………………………………………………………… 196

Одной из ключевых проблем, исследуемых в финансах и финансовой
экономике, является аллокация капитала инвестора оптимальным образом,
который позволит максимизировать его функцию полезности. Данная функция
представляет собой математическую абстракцию, позволяющую понять, каким
значениям определенных критериев должен соответствовать процесс и результат
инвестирования, чтобы принести наибольшую пользу инвестору с его точки
зрения. В качестве таких критериев чаще всего принимаются доходность
вложений, определяющая, во сколько раз они увеличатся в будущем, и риск,
показывающий, как сильно может колебаться величина капитала, используемого
для рискованных инвестиций, насколько большими могут быть временные или
постоянные потери.
Очевидно, что любой рациональный экономический агент предпочтет
максимизировать доходность и минимизировать риск, однако эти цели
противоположны друг другу: максимальная доходность соответствует
максимальному риску, и наоборот. Поэтому ему приходится выбирать
компромиссный способ аллокации капитала, который принесет максимальную
доходность при допустимом для него уровне риска. Одновременно, классическая
для теории финансов модель CAPM постулирует, что существует оптимальная
граница в пространстве с координатами риск-доходность, за пределы которой
невозможно выйти. Эта граница соответствует портфелю из всех активов,
обращающихся на доступном инвестору финансовом рынке, и безрискового, но
малодоходного актива, от доли которого зависит выбранное инвестором
оптимальное сочетание доходности и риска.
Таким образом, согласно данной теории, каждый экономический агент,
независимо от своих знаний, опыта, объема применяемого капитала и других
характеристик, при готовности принять одинаковый уровень риска, может
получить только одну и ту же доходность. То есть проблема аллокации капитала
решается для всех одинаковых способом. А так как в настоящее время экономики
и финансовые рынки стран мира являются взаимосвязанными, образуя единую,
глобальную сеть, то линия возможных вариантов распределения капитала будет
одинаковой для всех инвесторов в мире. При этом, вне зависимости от своего
желания, при стремлении к любой доходности выше безрисковой ставки инвестор
вынужден принять единственный и недиверсифицируемый фактор рыночного
риска.
Данный вывод имеет важнейшее значение для агентов на всех уровнях
экономики – микро, макро и мировом. Зависимость от одинакового уровня
доходности и подверженность единственному и общему источнику риска имела
бы глубокие, трудноописываемые и не всегда благоприятные последствия. Но
несмотря на то, что финансовый кризис, начавшийся в одной стране, может
распространиться на всю планету, как случилось в 2008 году, существует много
примеров, что использование определенных инвестиционных стратегий и
вложение в определенные классы активов и отдельные инструменты на
локальных или глобальном уровне приводит к диверсификации и снижению риска
при тех же или больших доходностях. Многочисленные эмпирические данные и
теоретические исследования противоречат постулируемой старыми теориями
невозможности «переиграть» рынок по показателям доходности и риска. Тем не
менее, у теории CAPM и связанной с ней гипотезы эффективного рынка остается
много сторонников среди академического и профессионального сообществ,
которые утверждают, что эти свидетельства являются аномалиями или
случайным стечением обстоятельств и прекращают свое существование вскоре
после раскрытия.
В свете упомянутой проблематики формулируется цель данного
исследования: подтвердить принципиальную возможность систематического
получения доходности сверх рыночного уровня при одинаковом или меньшем
риске и на практике разработать такие инвестиционные стратегии, то есть
способы аллокации капитала по активам, доходность и риск которых будут
некоррелированы с общерыночными. Такие стратегии называются рыночно-
нейтральными.
Основные задачи, необходимые для осуществления данной цели,
заключаются в следующем:
Провести исследование и мета-анализ существующей научной
литературы по рассматриваемой тематике, выделить основные теории,
подтверждающие и опровергающие их свидетельства, проследить развитие
представлений о рыночной эффективности и выделить наиболее обоснованную,
популярную и актуальную на данный момент точку зрения.
На основе анализа собранных данных вынести свое суждение и дать
аргументированный ответ на вопрос о том, насколько возможны на практике
стратегии с профилем доходность-риск, превосходящим рыночный.
Изучить лучшие общепринятые практики в разработке,
тестировании, применении и контроля активных инвестиционных стратегий.
Сформулировать, как на их основе, так и с использованием новых собственных
подходов, принципы построения активных инвестиционных стратегий и
разработать фреймворк оценки их эффективности.
Сформулировать теоретический фундамент рыночно-нейтральных
стратегий, определяющий их как отдельный класс. Определить возможные типы
таких стратегий, их сходства и отличия, принципы функционирования и источник
прибыльности. Используя собранную ранее информацию, найти и отобрать
конкретные факторы и механизмы, на которых могут быть основаны принципы
работы рыночно-нейтральных стратегий и которые будут давать желаемые
характеристики. Исследовать некоторые свойства рыночно-нейтральных
стратегий, которые могут влиять на их эффективность.
Разработать дизайн эксперимента по построению конкретных
стратегий, подобрать необходимые инструменты, данные и проверяемые модели,
написать программу для моделирования, тестирования и оценки.
Разработать, оптимизировать, дать оценку эффективности и
устойчивости для ряда конкретных рыночно-нейтральных стратегий.
Объектом данного исследования являются глобальные финансовые рынки
и финансовые, экономические и иные факторы, влияющие на ценообразование
активов, их риск и доходность.
Предметом данного исследования являются активные инвестиционные
стратегии, которые представляют способы взаимодействия инвесторов с
финансовыми рынками, позволяющие им достигать лучшего возврата на капитал,
чем пассивное вложение средств, и, в частности, класс рыночно-нейтральных
стратегий.
Научная новизна данного исследования заключается в следующем:
Исследование добавляет новые эмпирические свидетельства за
недавний и текущий периоды к продолжающимся в академическом сообществе
дебатам о рыночной эффективности и прогнозируемости.
Дана новая интерпретация некоторым ранним эмпирическим

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Ксения М. Курганский Государственный Университет 2009, Юридический...
    4.8 (105 отзывов)
    Работаю только по книгам, учебникам, статьям и диссертациям. Никогда не использую технические способы поднятия оригинальности. Только авторские работы. Стараюсь учитыв... Читать все
    Работаю только по книгам, учебникам, статьям и диссертациям. Никогда не использую технические способы поднятия оригинальности. Только авторские работы. Стараюсь учитывать все требования и пожелания.
    #Кандидатские #Магистерские
    213 Выполненных работ
    Егор В. кандидат наук, доцент
    5 (428 отзывов)
    Здравствуйте. Занимаюсь выполнением работ более 14 лет. Очень большой опыт. Более 400 успешно защищенных дипломов и диссертаций. Берусь только со 100% уверенностью. Ск... Читать все
    Здравствуйте. Занимаюсь выполнением работ более 14 лет. Очень большой опыт. Более 400 успешно защищенных дипломов и диссертаций. Берусь только со 100% уверенностью. Скорее всего Ваш заказ будет выполнен раньше срока.
    #Кандидатские #Магистерские
    694 Выполненных работы
    Ольга Б. кандидат наук, доцент
    4.8 (373 отзыва)
    Работаю на сайте четвертый год. Действующий преподаватель вуза. Основные направления: микробиология, биология и медицина. Написано несколько кандидатских, магистерских... Читать все
    Работаю на сайте четвертый год. Действующий преподаватель вуза. Основные направления: микробиология, биология и медицина. Написано несколько кандидатских, магистерских диссертаций, дипломных и курсовых работ. Слежу за новинками в медицине.
    #Кандидатские #Магистерские
    566 Выполненных работ
    Мария М. УГНТУ 2017, ТФ, преподаватель
    5 (14 отзывов)
    Имею 3 высших образования в сфере Экологии и техносферной безопасности (бакалавриат, магистратура, аспирантура), работаю на кафедре экологии одного из опорных ВУЗов РФ... Читать все
    Имею 3 высших образования в сфере Экологии и техносферной безопасности (бакалавриат, магистратура, аспирантура), работаю на кафедре экологии одного из опорных ВУЗов РФ. Большой опыт в написании курсовых, дипломов, диссертаций.
    #Кандидатские #Магистерские
    27 Выполненных работ
    Сергей Е. МГУ 2012, физический, выпускник, кандидат наук
    4.9 (5 отзывов)
    Имеется большой опыт написания творческих работ на различных порталах от эссе до кандидатских диссертаций, решения задач и выполнения лабораторных работ по любым напра... Читать все
    Имеется большой опыт написания творческих работ на различных порталах от эссе до кандидатских диссертаций, решения задач и выполнения лабораторных работ по любым направлениям физики, математики, химии и других естественных наук.
    #Кандидатские #Магистерские
    5 Выполненных работ
    Елена Л. РЭУ им. Г. В. Плеханова 2009, Управления и коммерции, пре...
    4.8 (211 отзывов)
    Работа пишется на основе учебников и научных статей, диссертаций, данных официальной статистики. Все источники актуальные за последние 3-5 лет.Активно и уместно исполь... Читать все
    Работа пишется на основе учебников и научных статей, диссертаций, данных официальной статистики. Все источники актуальные за последние 3-5 лет.Активно и уместно использую в работе графический материал (графики рисунки, диаграммы) и таблицы.
    #Кандидатские #Магистерские
    362 Выполненных работы
    Кормчий В.
    4.3 (248 отзывов)
    Специализация: диссертации; дипломные и курсовые работы; научные статьи.
    Специализация: диссертации; дипломные и курсовые работы; научные статьи.
    #Кандидатские #Магистерские
    335 Выполненных работ
    Дмитрий Л. КНЭУ 2015, Экономики и управления, выпускник
    4.8 (2878 отзывов)
    Занимаю 1 место в рейтинге исполнителей по категориям работ "Научные статьи" и "Эссе". Пишу дипломные работы и магистерские диссертации.
    Занимаю 1 место в рейтинге исполнителей по категориям работ "Научные статьи" и "Эссе". Пишу дипломные работы и магистерские диссертации.
    #Кандидатские #Магистерские
    5125 Выполненных работ
    Юлия К. ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск 2017, Институт естественных и т...
    5 (49 отзывов)
    Образование: ЮУрГУ (НИУ), Лингвистический центр, 2016 г. - диплом переводчика с английского языка (дополнительное образование); ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск, 2017 г. - ин... Читать все
    Образование: ЮУрГУ (НИУ), Лингвистический центр, 2016 г. - диплом переводчика с английского языка (дополнительное образование); ЮУрГУ (НИУ), г. Челябинск, 2017 г. - институт естественных и точных наук, защита диплома бакалавра по направлению элементоорганической химии; СПХФУ (СПХФА), 2020 г. - кафедра химической технологии, регулирование обращения лекарственных средств на фармацевтическом рынке, защита магистерской диссертации. При выполнении заказов на связи, отвечаю на все вопросы. Индивидуальный подход к каждому. Напишите - и мы договоримся!
    #Кандидатские #Магистерские
    55 Выполненных работ

    Другие учебные работы по предмету

    Интегрированная отчётность: проблемы и перспективы в России
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет