Разработка рыночно-нейтральных стратегий в условиях глобальных рынков

Аргаткин, Андрей Александрович Международной и управленческой экономики
Бесплатно
В избранное
Работа доступна по лицензии Creative Commons:«Attribution» 4.0

Введение ……………………………………………………………………………………………………….. 4

1 Факторы доходности и методы построения инвестиционных стратегий для
глобальных финансовых рынков ……………………………………………………………………. 8

1.1 Анализ факторов формирования доходностей на глобальных финансовых
рынках ………………………………………………………………………………………………………. 8

1.2 Методологические аспекты построения инвестиционных стратегий ……… 31

2 Анализ и разработка рыночно-нейтральных стратегий ………………………………. 55

2.1 Принципы создания, классификация и свойства стратегий рыночно-
нейтральных стратегий …………………………………………………………………………….. 55

2.2 Разработка методологии, среды тестирования и алгоритмизация рыночно-
нейтральных стратегий …………………………………………………………………………….. 80

2.3 Анализ хода и результатов тестирования рыночно-нейтральных стратегий
и их значения для теоретической и прикладной финансовой науки …………… 118

Заключение……………………………………………………………………………………………….. 158

Список использованных источников …………………………………………………………… 166

Приложение А …………………………………………………………………………………………… 174

Приложение Б …………………………………………………………………………………………… 176

Приложение В …………………………………………………………………………………………… 186

Приложение Г ……………………………………………………………………………………………. 191

Приложение Д …………………………………………………………………………………………… 196

Одной из ключевых проблем, исследуемых в финансах и финансовой
экономике, является аллокация капитала инвестора оптимальным образом,
который позволит максимизировать его функцию полезности. Данная функция
представляет собой математическую абстракцию, позволяющую понять, каким
значениям определенных критериев должен соответствовать процесс и результат
инвестирования, чтобы принести наибольшую пользу инвестору с его точки
зрения. В качестве таких критериев чаще всего принимаются доходность
вложений, определяющая, во сколько раз они увеличатся в будущем, и риск,
показывающий, как сильно может колебаться величина капитала, используемого
для рискованных инвестиций, насколько большими могут быть временные или
постоянные потери.
Очевидно, что любой рациональный экономический агент предпочтет
максимизировать доходность и минимизировать риск, однако эти цели
противоположны друг другу: максимальная доходность соответствует
максимальному риску, и наоборот. Поэтому ему приходится выбирать
компромиссный способ аллокации капитала, который принесет максимальную
доходность при допустимом для него уровне риска. Одновременно, классическая
для теории финансов модель CAPM постулирует, что существует оптимальная
граница в пространстве с координатами риск-доходность, за пределы которой
невозможно выйти. Эта граница соответствует портфелю из всех активов,
обращающихся на доступном инвестору финансовом рынке, и безрискового, но
малодоходного актива, от доли которого зависит выбранное инвестором
оптимальное сочетание доходности и риска.
Таким образом, согласно данной теории, каждый экономический агент,
независимо от своих знаний, опыта, объема применяемого капитала и других
характеристик, при готовности принять одинаковый уровень риска, может
получить только одну и ту же доходность. То есть проблема аллокации капитала
решается для всех одинаковых способом. А так как в настоящее время экономики
и финансовые рынки стран мира являются взаимосвязанными, образуя единую,
глобальную сеть, то линия возможных вариантов распределения капитала будет
одинаковой для всех инвесторов в мире. При этом, вне зависимости от своего
желания, при стремлении к любой доходности выше безрисковой ставки инвестор
вынужден принять единственный и недиверсифицируемый фактор рыночного
риска.
Данный вывод имеет важнейшее значение для агентов на всех уровнях
экономики – микро, макро и мировом. Зависимость от одинакового уровня
доходности и подверженность единственному и общему источнику риска имела
бы глубокие, трудноописываемые и не всегда благоприятные последствия. Но
несмотря на то, что финансовый кризис, начавшийся в одной стране, может
распространиться на всю планету, как случилось в 2008 году, существует много
примеров, что использование определенных инвестиционных стратегий и
вложение в определенные классы активов и отдельные инструменты на
локальных или глобальном уровне приводит к диверсификации и снижению риска
при тех же или больших доходностях. Многочисленные эмпирические данные и
теоретические исследования противоречат постулируемой старыми теориями
невозможности «переиграть» рынок по показателям доходности и риска. Тем не
менее, у теории CAPM и связанной с ней гипотезы эффективного рынка остается
много сторонников среди академического и профессионального сообществ,
которые утверждают, что эти свидетельства являются аномалиями или
случайным стечением обстоятельств и прекращают свое существование вскоре
после раскрытия.
В свете упомянутой проблематики формулируется цель данного
исследования: подтвердить принципиальную возможность систематического
получения доходности сверх рыночного уровня при одинаковом или меньшем
риске и на практике разработать такие инвестиционные стратегии, то есть
способы аллокации капитала по активам, доходность и риск которых будут
некоррелированы с общерыночными. Такие стратегии называются рыночно-
нейтральными.
Основные задачи, необходимые для осуществления данной цели,
заключаются в следующем:
Провести исследование и мета-анализ существующей научной
литературы по рассматриваемой тематике, выделить основные теории,
подтверждающие и опровергающие их свидетельства, проследить развитие
представлений о рыночной эффективности и выделить наиболее обоснованную,
популярную и актуальную на данный момент точку зрения.
На основе анализа собранных данных вынести свое суждение и дать
аргументированный ответ на вопрос о том, насколько возможны на практике
стратегии с профилем доходность-риск, превосходящим рыночный.
Изучить лучшие общепринятые практики в разработке,
тестировании, применении и контроля активных инвестиционных стратегий.
Сформулировать, как на их основе, так и с использованием новых собственных
подходов, принципы построения активных инвестиционных стратегий и
разработать фреймворк оценки их эффективности.
Сформулировать теоретический фундамент рыночно-нейтральных
стратегий, определяющий их как отдельный класс. Определить возможные типы
таких стратегий, их сходства и отличия, принципы функционирования и источник
прибыльности. Используя собранную ранее информацию, найти и отобрать
конкретные факторы и механизмы, на которых могут быть основаны принципы
работы рыночно-нейтральных стратегий и которые будут давать желаемые
характеристики. Исследовать некоторые свойства рыночно-нейтральных
стратегий, которые могут влиять на их эффективность.
Разработать дизайн эксперимента по построению конкретных
стратегий, подобрать необходимые инструменты, данные и проверяемые модели,
написать программу для моделирования, тестирования и оценки.
Разработать, оптимизировать, дать оценку эффективности и
устойчивости для ряда конкретных рыночно-нейтральных стратегий.
Объектом данного исследования являются глобальные финансовые рынки
и финансовые, экономические и иные факторы, влияющие на ценообразование
активов, их риск и доходность.
Предметом данного исследования являются активные инвестиционные
стратегии, которые представляют способы взаимодействия инвесторов с
финансовыми рынками, позволяющие им достигать лучшего возврата на капитал,
чем пассивное вложение средств, и, в частности, класс рыночно-нейтральных
стратегий.
Научная новизна данного исследования заключается в следующем:
Исследование добавляет новые эмпирические свидетельства за
недавний и текущий периоды к продолжающимся в академическом сообществе
дебатам о рыночной эффективности и прогнозируемости.
Дана новая интерпретация некоторым ранним эмпирическим

Заказать новую

Лучшие эксперты сервиса ждут твоего задания

от 5 000 ₽

Не подошла эта работа?
Закажи новую работу, сделанную по твоим требованиям

    Нажимая на кнопку, я соглашаюсь на обработку персональных данных и с правилами пользования Платформой

    Хочешь уникальную работу?

    Больше 3 000 экспертов уже готовы начать работу над твоим проектом!

    Яна К. ТюмГУ 2004, ГМУ, выпускник
    5 (8 отзывов)
    Помощь в написании магистерских диссертаций, курсовых, контрольных работ, рефератов, статей, повышение уникальности текста(ручной рерайт), качественно и в срок, в соот... Читать все
    Помощь в написании магистерских диссертаций, курсовых, контрольных работ, рефератов, статей, повышение уникальности текста(ручной рерайт), качественно и в срок, в соответствии с Вашими требованиями.
    #Кандидатские #Магистерские
    12 Выполненных работ
    Анастасия Б.
    5 (145 отзывов)
    Опыт в написании студенческих работ (дипломные работы, магистерские диссертации, повышение уникальности текста, курсовые работы, научные статьи и т.д.) по экономическо... Читать все
    Опыт в написании студенческих работ (дипломные работы, магистерские диссертации, повышение уникальности текста, курсовые работы, научные статьи и т.д.) по экономическому и гуманитарному направлениях свыше 8 лет на различных площадках.
    #Кандидатские #Магистерские
    224 Выполненных работы
    Андрей С. Тверской государственный университет 2011, математический...
    4.7 (82 отзыва)
    Учился на мат.факе ТвГУ. Любовь к математике там привили на столько, что я, похоже, никогда не перестану этим заниматься! Сейчас работаю в IT и пытаюсь найти время на... Читать все
    Учился на мат.факе ТвГУ. Любовь к математике там привили на столько, что я, похоже, никогда не перестану этим заниматься! Сейчас работаю в IT и пытаюсь найти время на продолжение диссертационной работы... Всегда готов помочь! ;)
    #Кандидатские #Магистерские
    164 Выполненных работы
    Кормчий В.
    4.3 (248 отзывов)
    Специализация: диссертации; дипломные и курсовые работы; научные статьи.
    Специализация: диссертации; дипломные и курсовые работы; научные статьи.
    #Кандидатские #Магистерские
    335 Выполненных работ
    Татьяна С. кандидат наук
    4.9 (298 отзывов)
    Большой опыт работы. Кандидаты химических, биологических, технических, экономических, юридических, философских наук. Участие в НИОКР, Только актуальная литература (пос... Читать все
    Большой опыт работы. Кандидаты химических, биологических, технических, экономических, юридических, философских наук. Участие в НИОКР, Только актуальная литература (поставки напрямую с издательств), доступ к библиотеке диссертаций РГБ
    #Кандидатские #Магистерские
    551 Выполненная работа
    Дарья Б. МГУ 2017, Журналистики, выпускник
    4.9 (35 отзывов)
    Привет! Меня зовут Даша, я окончила журфак МГУ с красным дипломом, защитила магистерскую диссертацию на филфаке. Работала журналистом, PR-менеджером в международных ко... Читать все
    Привет! Меня зовут Даша, я окончила журфак МГУ с красным дипломом, защитила магистерскую диссертацию на филфаке. Работала журналистом, PR-менеджером в международных компаниях, сейчас работаю редактором. Готова помогать вам с учёбой!
    #Кандидатские #Магистерские
    50 Выполненных работ
    Анастасия Л. аспирант
    5 (8 отзывов)
    Работаю в сфере метрологического обеспечения. Защищаю кандидатскую диссертацию. Основной профиль: Метрология, стандартизация и сертификация. Оптико-электронное прибост... Читать все
    Работаю в сфере метрологического обеспечения. Защищаю кандидатскую диссертацию. Основной профиль: Метрология, стандартизация и сертификация. Оптико-электронное прибостроение, управление качеством
    #Кандидатские #Магистерские
    10 Выполненных работ
    Александр Р. ВоГТУ 2003, Экономический, преподаватель, кандидат наук
    4.5 (80 отзывов)
    Специальность "Государственное и муниципальное управление" Кандидатскую диссертацию защитил в 2006 г. Дополнительное образование: Оценка стоимости (бизнеса) и госфин... Читать все
    Специальность "Государственное и муниципальное управление" Кандидатскую диссертацию защитил в 2006 г. Дополнительное образование: Оценка стоимости (бизнеса) и госфинансы (Казначейство). Работаю в финансовой сфере более 10 лет. Банки,риски
    #Кандидатские #Магистерские
    123 Выполненных работы
    Мария А. кандидат наук
    4.7 (18 отзывов)
    Мне нравится изучать все новое, постоянно развиваюсь. Могу написать и диссертацию и кандидатскую. Есть опыт в различных сфера деятельности (туризм, экономика, бухучет... Читать все
    Мне нравится изучать все новое, постоянно развиваюсь. Могу написать и диссертацию и кандидатскую. Есть опыт в различных сфера деятельности (туризм, экономика, бухучет, реклама, журналистика, педагогика, право)
    #Кандидатские #Магистерские
    39 Выполненных работ

    Другие учебные работы по предмету

    Интегрированная отчётность: проблемы и перспективы в России
    📅 2020год
    🏢 Санкт-Петербургский государственный университет